Turkcell 2019 3 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (02.05.2019)

1Ç19 Finansal Sonuçlar – Nötr

Mevcut Hisse Fiyatı: 12.50 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 17,70TL
Potansiyel Getiri: %42

Piyasa beklentisi ile uyumlu net kar
 Turkcell 1Ç19’da piyasa beklenti ile uyumlu 1,225mn TL net kar açıklamıştır. Net kar yıllık ve çeyreksel olarak sırasıyla %145 ve %42 artmıştır. Her ne kadar açıklanan gelir ve FVAÖK tahminimizle uyumlu olsa da, daha yüksek operasyonel olmayan gelirler, net karın tahminlerimizden daha iyi gerçekleşmesini sağlamıştır.

 Turkcell’in 1Ç19 FVAÖK’ü olan 2,281mn TL yıllık ve çeyreksel olarak sırasıyla %13 ve %2 artmış olmasına rağmen, net karın önemli ölçüde artmasında Fintur satışından elde edilen 772mn TL kar etkilidir. Hatırlatmak gerekirse Turkcell Fintur’daki %41.5 hissesinin satışı için 12 Aralık 2018’de bağlayıcı bir anlaşma imzalamış ve 2 Nisan 2019’da Fintur’un çoğunluk hissedarı olan Sonera Holding B.V.’ye devretmişti.

 Turkcell 1Ç19’da beklentilerle uyumlu olarak, 5,675mn TL konsolide gelir açıklamıştır. Konsolide gelirlerin %85’ini oluşturan Turkcell Türkiye’nin gelirleri güçlü mobil data ve dijital servislerin katkısıyla yıllık %18.7 artarak 4,833mn TL olmuştur. Turkcell Türkiye gelirlerinin %66.5’i data ve dijital servis gelirleri oluştururken yıllık olarak %18.1 artmıştır. Turkcell Uluslararası gelirleri, temel olarak lifecell ve BeST gelirlerindeki artışla yıllık %52 büyüyerek ve 425mn TL olmuştur.

 Turkcell’in mobil abone sayısı bir önceki çeyreğe göre hemen hemen değişmeyerek 33.7mn olmuştur. Çeyreksel olarak 73 bin ön ödemeli net abone kazanımı olurken, faturalı abone sayısı 155 bin azalmış ve faturalı abonelerin toplam mobil abone içerisindeki oranı %55.4’e gerilemiştir. (4Ç18: %55.8)

 Turkcell 1Ç19’de 2,281mn TL FVAÖK açıklamıştır. %40.1 olan konsolide FVAÖK marjı yıllık 2.3 puan azalırken 4Ç18’e göre 0.4puan artmış ve piyasa beklentisi olan %40.9’un hafif altında gerçekleşmiştir. FVAÖK marjının yıllık olarak daralmasında satılan malların maliyetlerinin satışa oranının 1Ç18’de %63.8’den %67.5’e çıkması ve faaliyet giderlerindeki %16 artış etkilidir. Konsolide FVAÖK’ün %84’ünü oluşturan Turkcell Türkiye’nin 1,910mn TL’lik FVAÖK’ü yıllık %7 artarken %39.5 FVAÖK marjı kaydedilmiştir.

2019 hedeflerinde yukarı yönlü revizyon
 Turkcell 2019 hedeflerinde yukarı yönlü revizyon yapmış ve daha önce %16-18 aralığında olan gelir büyümesi hedefini %17-19 ve %37-40 aralığındaki FAVÖK marj hedefini %38-40 aralığına güncellemiştir. %16-18 hedef operasyonel yatırım harcamalarının satışa oranı beklentisini ise korumuştur.

Nötr piyasa etkisi bekliyoruz
 1Ç19 sonuçları genel olarak beklentiler dahilindedir. Ayrıca 2019 yılı hedeflerindeki revizyon sınırlı olup FVAÖK marjının üst bandında değişiklik yapılmamıştır. Bu sebeplerle 1Ç19 sonuçlarının hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.
Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN