Turkcell 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Nötr
Mevcut Hisse Fiyatı: 14.33 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 19.40TL
Potansiyel Getiri: %35
Beklentilerin altında net kar
Turkcell 1Ç18’de piyasa beklentisinin %18 altında, 501mn TL net kar açıklamıştır.
Yıllık olarak bakıldığında, 1Ç18’de daha yüksek gerçekleşen 314mn TL net finansal giderlere karşın (1Ç17’de 147mn TL), net karın yıllık %9 artmasında, güçlü faaliyet karı etkilidir. 4Ç17 ile karşılaştırıldığında ise, toplam operasyonel olmayan giderlerdeki azalma net karı desteklemiş ve çeyreksel %132 artmıştır.
Turkcel yeni UFRS 9,15,16 standartlarını 1Ç18 finansallarında uygulamaya başlamıştır. Yeni UFRS standartlarının FAVÖK üzerinde etkisi 323mn TL’dir. Turkcell 1Ç18’de beklentilerin %12.5 üstünde 2,022mn TL FVAÖK ve %42.5 FVAÖK marjı
elde etmiştir. UFRS etkileri hariç tutulduğunda 1Ç18 FVAÖK’ü 1,699mn TL ve FAVÖK marjı ise %35.7 olarak gerçekleşecekti. Hatırlatmak gerekirse, UFRS 9, finansal araçların sınıflandırılması ve ölçümlenmesi, UFRS 15 Gelir ve ilgili kontrat giderlerinin kaydı ve UFRS 16 Kiralama içeren kontratların muhasebesi kontratlarını düzenlemiştir.
Turkcell 1Ç18’de 4,762mn TL konsolide gelir açıklamıştır. Konsolide gelirlerin %86’sını oluşturan Turkcell Türkiye’nin gelirleri güçlü mobil data ve dijital servislerin katkısıyla yıllık %15.5 ve çeyreksel %2 artmıştır. 1Ç18’de Turkcell Türkiye gelirlerinin %67’sini data ve dijital servis gelirleri oluştururken yıllık %16 artmıştır.
Turkcell’in toplam mobil abone sayısı 1Ç18’de 536bin artışla 34.6mn olurken, faturalı hat abone sayısı yıllık %5.1 ve çeyreksel %0.5 artarak, toplam aboneler içindeki faturalı abonelerin payı 1Ç18’de %53.8 olmuştur. Faturalı abone sayısı bir önceki çeyreğe göre 155bin ve ön ödemeli abone sayısı 382bin artmıştır.
1Ç18 sonuçlarının hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz
1Ç18’de her ne kadar FVAÖK, yeni UFRS standartlarının uygulanması nedeniyle beklentilerin üstünde gerçekleşmiş olsa da, net kar beklentilerin altında kalmıştır. Bu sebeple 1Ç18 sonuçlarının hisse etkisini nötr olarak değerleniyoruz.
Hatırlatmak gerekirse, Turkcell 2018 yılında, %14-16 aralığında gelir büyümesi, %37-40 aralığında FAVÖK marjı ve yaklaşık %18-%19 seviyesinde operasyonel yatırımların satışlara oranını hedeflemektedir.