4Ç18 Değerlendirme – Pozitif
Öneri: AL
Hisse Fiyatı:14,93 TL
Hedef Fiyat: 19,67 TL
Getiri potansiyeli: %32
Beklentinin üzerinde net kar. 4Ç18’de şirketin verimli hedging uygulamaları sonucunda, kur farkı gideri yıllık bazda %82,5 gerileyerek 18,5 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Ayrıca bu dönemde şirketin 76,2 milyon TL tutarında gerçekleşen ertelenmiş vergi geliri yazması sonucunda toplam vergi gideri %44,3 düşerek 38,7 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Bu bağlamda net karın bu dönemde, geçen yılın aynı çeyreğinde bulunduğu 216 milyon TL seviyesinden 864 milyon TL seviyesine yükselmesi sonucunda net kar marjı bu dönemde 10,73 puan artarak %15,35 seviyesine ulaştı. Açıklanan net kar rakamı, piyasa beklentisinin ve kurum beklentimizin sırasıyla %9 ve %41 üzerinde bulunuyor.
Artan data kullanımı ve enflasyonist fiyatlama satış gelirlerini olumlu etkiliyor. 4Ç18’de Turkcell’in konsolide satış gelirleri enflasyon bazlı fiyatlama kaynaklı yüksek ARPU, dijital servis odaklı strateji ve ön satış imkanı sayesinde yıllık bazda %20,6 artış kaydederek 5,63 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam piyasa beklentimizin ve kurum beklentimizin %2 altında gerçekleşti.
Operasyonel karlılık güçlü seyrini sürdürüyor. 4Ç18’de FAVÖK, güçlü satış performansı ve maliyet azaltıcı girişimlerin etkisiyle yıllık bazda %28,8 yükselerek 2,24 milyar TL seviyesinde, hem kurum beklentimizin hem de piyasa beklentisinin sırasıyla %3 ve %1 oranlarında altında kaldı. Bunun sonucunda FAVÖK marjı da yıllık bazda 2,53 puan artarak %39,79 olarak gerçekleşti.
TCELL için ‘AL’ tavsiyemizi koruyoruz Güçlü operasyonel göstergeler, sermaye yatırımları konusundaki seçici yaklaşım ve ihtiyatlı risk yönetimi yöntemlerinin şirketin karlılığına katkıda bulunmaya devam edeceğini ve nakit üretim potansiyelini güçlendireceğini düşünüyoruz. Şirketin paylaştığı 2019 yılı beklentilerinin beraberinde makroekonomik tahminlerimiz ışığında yaptığımız revizyonlar sonucunda Turkcell hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 15,77 TL’den 19,67 TL seviyesine yükseltiyoruz.