Türk Traktör 4Ç15 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Beklentilerin üzerinde net kar
Türk Traktör 4Ç15 sonuçlarında bizim beklentimiz (65mn TL) ve piyasa beklentisi (64mn TL) üzerinde 80mn TL net kar açıkladı.
Ciro piyasa beklentileri dahilinde gerçekleşirken, FVAÖK marjı 0.8 puan daha iyi gerçekleşmiştir. Gelen 106mn TL FVAÖK rakamı bizim beklentimiz olan 101 mn TL ile uyumludur.
Operasyonel karlılıkta gerçekleşen 5mn TL’lik fark ve beklentimizden düşük gelen vergi oranından kaynaklanan 10mn TL bizim net kar beklentimizle olan sapmanın nedenleridir.
Daha iyi fiyatlama ve ürün miksi
4Ç15 satış hacimleri iç pazarda %10 daralma gösterirken (7,263 adet), dış pazar traktör satışlarında %4 düşüş gözlenmiştir. Bu dönemde iç pazar satış adetlerindeki daralmaya rağmen, yurtiçi satış gelirleri yıllık %5 artış göstermiştir (ihracat %15 artış). Büyümenin ihracat tarafında zayıf satış hacmine rağmen güçlü olmasını ürün miksine ve yüksek EUR/TL kuruna bağlıyoruz.
Toplam satış adetleri bu çeyrekte %8 azalmasına rağmen iyi fiyatlama, satış miksi ve yeni açılan fabrika ile ilgili verimsizliklerin elimine edilmiş olmasının etkisiyle Türk Traktör’ün bu çeyrekte FVAÖK marjı 3.8 puan artarak %13.9 olmuş, piyasa beklentisinin (%13.1) üzerinde gerçekleşmiştir. Sonuçların hisseye etkisinin olumlu olacağı kanısındayız
Karlılık anlamında beklentilerin üzerinde gerçekleşen finansallara piyasa tepkisinin olumlu olacağı kanısındayız. Ayrıca, iyileşen işletme sermayesi ve karlılıkla beraber borçluluk azalmıştır. Şirket’in karının %80’ini temettü olarak dağıtmasını bekliyoruz (hisse başına brüt 3.85TL, %5.6 verim).
EÜ tavsiyemizi, 85.50 TL hisse hedef fiyatla sürdürüyoruz
Türk Traktör hakkındaki pozitif görüşümüzü i) 2014 yılında Adapazarı’nda kurulan ikinci fabrikasının 2015 yılı ortasında faaliyete geçmesiyle %25 kapasite artışı sağlanarak, 2016 yılının tam entegrasyonunun sağlandığı ilk yılı olması ve sektöre devlet desteğinin artması nedeniyle sürdürüyoruz (geleneksel desteklerin yanı sıra, gübre ve yemde KDV %1’e indirilmiştir).
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!