Beklentilerin altında zayıf sonuçlar
Endeks Üzeri Getiri
Hedef Fiyat, TL 950.00 (önceki 975.00)
Güncel Fiyat, TL 650.00
Getiri Potansiyeli: 46%
Türk Traktör (TTRAK) 1Ç25 finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıklamıştır; dolayısıyla tüm finansal karşılaştırmalar reeldir.
Türk Traktör 1Ç25’te piyasa beklentisi olan 283 milyon TL’nin %16 altında ve bizim beklentimiz olan 326 milyon TL’nin %27 altında 236 milyon TL (y/y: -%90) net kar açıkladı. Şirket 1Ç25’te piyasa beklentisinin (856 milyon TL) %16 ve bizim tahminimizin (819 milyon TL) %21 üzerinde 990 milyon TL (y/y: -%73) FAVÖK raporladı.
Yönetim 2025 iç pazar beklentilerini düşürdü. Yönetim, 2025 yurt içi traktör pazarı beklentisini 48-56 bin adet seviyesinden 42-48 bin adede düşürdü (AK: 45 bin adet). Ayrıca yurt içinde satmayı hedeflediği traktör hacmini 23-28 bin adet seviyesinden 20-24 bin adede indirdi (AK: 22,7 bin adet). Dolayısıyla şirket, yurt içi pazar payı beklenti aralığını %42-57 olarak tahmin etmektedir. Şirketin ihracat hacmi beklentileri 11-13 bin adet traktör seviyesinde korudu (AK: 12 bin adet). Yönetim 2025’te yatırım harcaması beklentisini 140-160 milyon ABD dolar olarak korudu (AK: 153 milyon ABD doları).
1Ç25’te net satışlar %44 daraldı. 1Ç25’te yurt içi satış hacmi yıllık %42, ihracat satış hacmi yıllık %45 daraldı. Toplam satış hacmi yıllık %43 azaldı.
1Ç25’te FAVÖK %73 daraldı. 1Ç25’te FAVÖK marjı yıllık 8,4 puan azalarak %7,8 oldu. 1Ç25’te brüt kar marjı yıllık 8,4 puan daraldı. 1Ç25’te şirketin faaliyet giderleri/net satışlar oranı yıllık 0,3 puan arttı.
Yorum: Hedef fiyatımızı 975 TL’den 950 TL’ye düşürdük. Tavsiyemizi Endeks Üzeri Getiri seviyesinde koruduk. Risksiz getiri oranımızı 1 puan artırdık. EUR/TRY tahminlerimizi yukarı çektik. Satış hacmi ve marj beklentilerimizi aşağı revize ettik.
Kaynak: Ak Yatırım