2Ç22 operasyonel karlılığı beklentilerin hafif üzerinde
Değerlendirme: Sınırlı Olumlu
Öneri: AL
Kapanış Fiyatı: 244,90 TL
Hedef Fiyatı: 322 TL
Türk Traktör 2Ç22’de 4.893 milyon TL satış geliri (Konsensus: 4.805 milyon TL/ Deniz Yatırım: 4.876 milyon TL), 731 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 690 milyonTL / Deniz Yatırım: 698 milyon TL) ve 483 milyon TL net kar (Konsensus: 474 milyon TL / Deniz Yatırım: 468 milyon TL) açıkladı. 2Ç22 operasyonel karlılığı beklentilerin hafif üzerinde geldi. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Şirket’in toplam satış gelirleri yıllık %69 artarak 4.893 milyon TL olmuştur. Satış gelirleri çeyreksel bazda ise %23 artmıştır.
■ Şirket, 2021 yılının Ocak-Haziran döneminde gerçekleşen 25.335 adet traktör üretimi, 2022 yılının aynı döneminde %12 azalarak 22.155 adet olarak gerçeklemiştir.
■ Traktör satışı ise 2021 yılının 6 aylık döneminde 25.473 adet iken 2022 yılının 6 aylık döneminde 21.728 adet olarak gerçeklemiştir.
■ 2Ç22 FAVÖK rakamı yıllık bazda %66 artışla 731 milyon TL’ye yükselmiştir. Aynı dönemde FAVÖK marjı yıllık bazda 0,3 puan azalış göstererek %14,9 seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Şirket’in, net karı yıllık bazda %86, çeyreksel bazda %1 artarak 483 milyon TL’ye yükselmiştir.
■ 2022 birinci çeyrek sonunda 757 milyon TL olan net borç pozisyonu 2Ç22 dönemi sonunda 1.581 milyon TL olmuştur. 2Ç22’de net borç/FAVÖK rasyosu ise 0,7x seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç22: 0,4x).
■ 2022 Beklentiler: i) Türkiye Traktör Pazar büyüklüğünün 53.000-59.000 adet aralığında gerçekleşmesi ii) iç piyasa traktör satışlarının 26.500-30.000 adet aralığında gerçekleşmesi iii) İhraç traktör satışlarının 16.500-18.500 adet aralığında gerçeklemesi ve iv) yatırım harcamalarının 600-800 milyon TL civarında olması öngörülmektedir.
■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda Türk Traktör için 12-aylık hedef fiyatımız 322,00 TL olup önerimiz AL yönünde. Şirket, bugün analist toplantısı gerçekleştirecek. Toplantı sonrasında hedef fiyat ve önerimizi gözden geçireceğiz. Hisse, yıl başından bu yana relatif olarak %17 negatif performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 7,8x F/K ve 6,7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım