3Ç21 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 173,70
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 196,47
Potansiyel Getiri %13
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %14,7 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %51,9 artışla 2.5 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %111,5 artışla 8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %5,7 artışla 330.2 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %101,8 artışla 1.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 188 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 585 baz puan düşüşle %13,4 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 71 baz puan düşüşle %14,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %14,77 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %11,0 artışla 221.8 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %130,3 artışla 830.2 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakdi 2. çeyrekte 320 milyon TL olurken, 3. çeyrekte 21 milyon TL net borcu bulunmaktadır.
Sonuç: Şirket, 3Ç21’de 2.467 mn TL satış geliri (kons: 2.408 mn TL-Gedik: 2.413 mn TL), 330 mn TL FAVÖK (kons: 315 mn TL-Gedik: 319 mn TL) ve 222 mn TL net kar (kons: 209 mn TL-Gedik: 218 mn TL) açıklamıştır. 3Ç21’de şirketin yurtiçi traktör satış hacmi yıllık %3 artışla 6 bin adet, ihracat satış hacmi % 18 yükselişle 3,8 bin adet ve toplam satış hacmi %8 artışla 9,8 bin adet olmuştur. Böylelikle ihracat satış hacminin toplam satış hacmi içerisindeki payı %44’ten %34’e gerilemiştir. Operasyonel giderler yıllık %39 artış kaydetmiş ve ihracat, yurtiçi satışlara kıyasla önemli ölçüde daha düşük marjlar sağladığından, şirket yıllık %6 büyümeyle 330 milyon TL FAVÖK, %13,4 FAVÖK marjı (3Ç20: %19,2) elde etmiştir. 3Ç20’de 92 milyon TL olan net nakdi 3Ç21’de 21 milyon TL net borca dönmüştür. 3Ç20’de 18 milyon TL olan net finansal gider yazan şirket, 3Ç21’de 3 milyon TL net finansal gelir elde etmiştir. Satış gelirlerinde ve FAVÖK’teki artış, net finansal gelirle birlikte, 3Ç21’de yıllık %11 artışla 222 milyon TL net kar elde edilmesine katkı sağlamıştır. Şirket 2021 yılı beklentilerini revize etmiştir. Buna göre; yurtiçi traktör pazarının 62-65 bin adet (önceki: 58-64 bin adet) (yıllık: +%26-32), şirket iç piyasa satış adetlerinin 31,5- 33,5 bin adet (önceki: 29,0-32,5 adet) (yıllık: +%42-51), ihracat adetlerinin 15,50- 16,50 bin adet (önceki: 14,25-15,75 adet) (yıllık: +%23-31), şirket toplam satış adetlerinin 47,0-50,0bin adet (önceki: 43,25-48,25 adet) (yıllık: +%35-44) ve yatırım harcamaları ise 320-380 mn TL (önceki: 250-320 mn TL) olması beklenmektedir. Şirketin finansal sonuçları beklentilere paraleldir. Hisse son 12 aylık verilere göre 5,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım