Türk Traktör 2019 12 Aylık Bilanço Analizi / Ahlatcı Yatırım – (11.02.2020)

4.Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi

Türk Traktör, 4Ç19’da 4Ç18’e göre %7.9 düşüşle 68.3 milyon TL net kar açıkladı. Bu sonuç genel piyasa beklentisinin üzerinde geldi. Net kardaki gerilemede banka kredileri faiz giderleri ve kur farkı giderlerinde meydana gelen artışın etkisi olduğu gözleniyor. Şirketin satış gelirleri ise 4Ç19’da yıllık bazda %19.3 artışla 1.083 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.

Şirketin 2019 yılında yurt içi traktör satışları geçen yıla göre %38 azaldı. 2019 yılında yurtiçi traktör satış adedi 10.903 olurken yurtdışına satış adedi ise yine yıllık bazda %8 artışla 15.207 adet oldu. 2019 yılı toplam satış adedi ise 26.110 oldu. Türkiye’nin toplam traktör ihracatının %90’ını gerçekleştiren Şirket son 5 yılın en yüksek ihracat rakamına ulaşmış oldu.

Şirketin 4Ç19’da FVAÖK’ü 4Ç18’e göre %16 artışla 128 milyon TL olarak gerçekleşirken FVAÖK marjı ise %11.8 oldu. (4Ç18: %12.1)

Türk Traktör’ün 4Ç19’da net borcu yıllık bazda %52 azalışla 1.360 milyon TL’den 650 milyon TL’ye gerilerken Net borç/FVAÖK rasyosu ise 4Ç19’da %1.74 olarak gerçekleşti. Şirketin 4Ç19’da yatırım harcamaları 143 milyon TL ile geçen yıla göre %40 azaldı.
Yaklaşık 40 marka 30 firma tarafından temsil edilen Türkiye traktör pazarında 2019 yılında 29.539 adet traktör üretilen Türkiye’de toplam üretimin %77’si TürkTraktör tarafından üretilirken Türk Traktör’ün 2019 yılında pazar payı %45 olarak gerçekleşti. Yurtiçi üretiminde Türk Traktör’ün payı ise %77 oldu. (2018:%72)

2019 yılında akıllı tarım uygulamalarına ağırlık veren Türk Traktör, yerli üretim yarı otomatik şanzımana ve yine yerli üretim olan uydu destekli otomatik dümenleme sistemine sahip traktörlerin lansmanını gerçekleştirirken bu teknolojileri kullanarak çiftçinin verimliliği artırmasına ve girdi maliyetlerini düşürmesine destek olmayı amaçlıyor.

Açıkladığı finansal sonuçlarla birlikte 2020 yılı beklentilerini de paylaşan Türk Traktör yönetimi buna göre Türkiye traktör pazar büyüklüğünün 28.000 – 33.000 adet, yurtiçi traktör satışlarının 12.500 – 15.500 adet, yurtdışı traktör satışlarının 14.000 – 15.500 adet aralığında, yatırım harcamalarının ise 175-225 milyon TL aralığında olmasını tahmin ediyor. Bununla birlikte Şirket 2019 yılı net karından toplam 100 milyon TL nakit hisse başına brüt 1.8737 TL temettü dağıtımı kararı aldığını açıkladı.

12.33x 2020T F/K ve 7.09x 2020T FD/FVAÖK belirlediğimiz çarpanlarını kullanarak yurtiçi-yurtdışı benzerleri ile değerlendirdiğimizde TTRAK hisseleri 66 TL hedef fiyat %14 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.