Türk Traktör 2016 / 3 Aylık Bilanço Analizi / Finans Yatırım – (26.04.2016)

Araştırma Raporu – 1Ç16 Kâr Değerlendirme – Türk Traktör

Hedef Fiyat: 95,50 TL, Yükseliş Potansiyeli: %16,5, Endeksin Üzerinde Getiri

Net Satışlar

886 milyon TL, tahminimiz 893 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %17 artış, bir önceki yıla göre %28 artış Türk Traktör’ün 1Ç16 gelirleri tahminlerimize paralelken, piyasa beklentisinin (854 milyon TL) %4 üzerinde açıklandı. 1Ç16’da satış hacminin %14 artması ve daha iyi fiyatlamayla yurtiçi gelirleri %30 yükselirken, TL’nin değer kazanmasıyla %3 hacim daralmasına rağmen ihracat gelirleri %26 arttı.

FAVÖK

126 milyon TL, tahminimiz 133 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %19 artış, bir önceki yıla göre %64 artış

FAVÖK marjı

%14,2, tahminimiz %14,9, piyasa beklentisi %14,3

Türk Traktör’ün FAVÖK rakamı 1Ç16’da tahminimizin %6 üzerinde geldi (piyasa beklentisi: 122 milyon TL). FAVÖK marjı ise tahminimizin 70 puan altında gerçekleşti. Ocak ayında yurtiçinde uygulanan fiyat artışlarının ve emtia maliyetlerindeki düşüşün marj üzerindeki olumlu etkisinin daha fazla olmasını bekliyorduk. Yine de 1Ç16’da FAVÖK marjı güçlüydü ve beklentileri karşıladı.

Net Kâr

80 milyon TL, tahminimiz 95 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %1 artış, bir önceki yıla göre %82 artış

Net marj

%9,1, tahminimiz %10,6, piyasa beklentisi %9,6

1Ç16’da net kâr rakamı piyasa beklentisini (82 milyon TL) karşılarken, tahminimizin %15 altında kaldı. tahminimizle gerçekleşen rakam arasındaki fark; i) beklentilerin altındaki operasyonel gelir (-7 milyon TL), ii) yüksek efektif vergi oranı (-4 milyon TL) ve iii) tahminlerin üzerindeki faiz ve diğer finansal giderlerden (-4 milyon TL) kaynaklandı.

Sonuçların piyasa etkisi

Piyasanın sonuçlara tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

Bu notla birlikte yapılan revizyonlar

Yurtiçi traktör piyasası güçlü kalmaya devam ediyor ve Türk Traktör bu sayede güçlü satışlar kaydedebiliyor. Yeni fabrikada artan verimlilik ve düşük emtia fiyatları şirketin operasyonel marjlarını destekliyor ve 2016 yılı için FAVÖK marjında 70 baz puan artış bekliyoruz.

Rapora ulaşmak için tıklayınız.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN