1Ç23 Finansal Sonuçlar – Nötr
TUT
Hisse Fiyatı: 14,66 TL
Hedef Fiyat: 19,58 TL
Getiri Potansiyeli: %34
Beklentimizin altında kalan net kar. 1Ç23’te Türk Telekom’un net karı yıllık bazda %15 artışla 645 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Böylelikle net kar marjı, 1Ç22’deki %5,92’den %4,23’e geriledi. Net kardaki görünümde, faaliyet karında öne çıkan zayıflama eğilimine ek olarak, yüksek seyrini sürdüren net finansal giderler etkili oldu. Açıklanan rakam kurum beklentimizin %15, piyasa beklentisinin de %4 altında gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 759 mn TL, piyasa beklentisi: 672 mn TL). Net kar tahminimizdeki farklılık, beklentimizin altında kalan operasyonel karlılık ve beklentimizi aşan finansal giderlerden kaynaklandı. 1Ç22’de 420,70 mn TL ertelenmiş vergi geliri yazan şirket, bu dönemde 380,94 mn TL tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydetti. Ayrıca şirket bu dönemde 169 mn TL tutarında deprem değer düşüklüğü ve 90 mn TL tutarında deprem vergisi kaydetti. Tek seferlik giderler, deprem değer düşüklüğü ve vergisel etkilerden arındırılmış net kar rakamını 1,2 mlr TL olarak hesaplıyoruz (yıllık bazda %120 artış). Türk Telekom’un net finansal giderleri 1Ç23’te, önceki yılın aynı dönemindeki 2 mlr TL’den 1,73 mlr TL’ye hafif geriledi. Bu dönemde net kur farkı gideri yıllık bazda %60 düşüşle 575 mn TL seviyesine geriledi. Net faiz giderleri ise, şirketin düzeltilmemiş net borç/FAVÖK’ünün 1Ç22’deki 1,48x seviyesinden 1,83x’a yükselmesinin etkisiyle yıllık bazda %58 artışla 892 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Türk Telekom’un genel olarak piyasa beklentisini karşılayan ilk çeyrek finansallarının hisse performansına etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Beklentilere paralel satış gelirleri. 1Ç23’te Türk Telekom’un konsolide satış gelirleri yıllık bazda %61 artışla 15,25 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimize ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 15,43 mlr TL, piyasa beklentisi: 14,83 mlr TL). Bu dönemde satış gelirlerindeki görünümde mobil segmentte turizm aktivitelerinin olumlu katkısı ve sabit genişbant tarafında deprem kaynaklı abone kayıplarının finansallar üzerinde etkisinin hissedilmemesi belirleyici oldu. Sabit genişbant gelirleri 1Ç23’te yıllık bazda %45,7 artış kaydetti. Mobil segment tarafında ise, sektördeki rasyonel rekabet koşullarına ek olarak turizm aktivitesindeki toparlanma abone kazanımlarını güçlü tutarak gelirlerdeki yükselişte rol oynadı. Bu çerçevede mobil segment gelirleri yıllık bazda %74,2 artış kaydetti. Öte yandan, düşük kar marjına sahip olan gelir kalemlerinde de artışlar görüldü. 1Ç23’te kurumsal data kalemi yıllık bazda %60,5 yükselirken, uluslararası gelirler ve diğer gelirler sırasıyla %30,2 ve %105,6 artış gösterdi.
Kaynak: Halk Yatırım