Türk Hava Yolları Hisse Yorumu
Öneri: EKLE
Hedef Fiyat: 5,80 TL
Türk Hava Yolları değerlememizi güncellememiz neticesinde hedef fiyatımızı 6,60 TL’den 5,80 TL’ye revize ediyor ve %12 getiri potansiyeli doğrultusunda “TUT” olan tavsiyemizi “EKLE”ye yükseltiyoruz.
Mevcut riskler nedeniyle, Rusya kaynaklı hariç, Türkiye varışlı direkt trafikte geçen yıla göre önemli bir iyileşme beklentimiz olmamasına karşın, transfer yolcunun katkısıyla şirketin dış hatlar yolcu sayısında %6 artış bekliyoruz. İç hatlarda ise, şirketin %12 kapasite artışı hedefiyle yolcu sayısında %15 artış öngörüyoruz. Bu doğrultuda, 2016 yıl sonunda %74,6 olarak gerçekleşen yolcu doluluk oranının 2017 yılında %76,9 seviyesine yükseleceğini tahmin ediyoruz.
Şirketin 2016 yılı içerisinde kötü gelen operasyonel veriler sonrasında bir dizi tedbirler almaya yöneldiğini biliyoruz. Geçen yılın ikinci yarısında uygulamaya koyduğu tasarruf planının şirketin marjlarına olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. 2016 yıl sonunda konsolide FAVKÖK marjının (FAVÖK + Kiralama Giderleri) %12,9 gerçekleşeceğini, 2017 yıl sonunda %19,3’e yükseleceğini tahmin ediyoruz.
THY’nin artan oranda hedge ettiği akaryakıt giderleri için 2016 yılında kerosen varili başına ortalama 10$ hedge kaynaklı zararına karşılık, 2017 yılında tüketeceği yakıtı daha düşük fiyattan hedge ettiği için hedge zararının olmayacağını tahmin ediyoruz. Yıllık %22 artan brent petrol fiyatlarına rağmen, hedge zararının olmaması nedeniyle (ortalama brent petrol fiyatı varsayımımız 55$/varil), 2017 yılında hedge dahil ortalama jet yakıtı maliyetini 577$ olarak tahmin ediyoruz.
Şirket 2018-2020 yılları arasında filosuna katmayı planladığı 39 adet dar gövde uçağı 2022 ve 2023 yıllarına kaydırdı. Nakit çıkışlarını ve net borç seviyesini azaltacak bu revize sonrasında, 2017 yıl sonunda 5,1 olarak tahmin ettiğimiz Net Borç/FAVÖK oranının 2018 yılında 4,4 seviyesine gerileyeceğini tahmin ediyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!