Türk Hava Yolları 2019 12 Aylık Bilanço Analizi / Halk Yatırım – (06.03.2020)

4Ç19 Finansal Sonuçlar – Sınırlı Pozitif

TUT
Hisse Fiyatı: 11,71TL
Hedef Fiyat: 17,00 TL
Getiri Potansiyeli: %45

 Beklentilerin oldukça üzerinde net kar. Türk Hava Yolları yılın son çeyreğinde, beklentimiz olan 1.021 milyon TL’nin ve 1.281 milyon TL’nin oldukça üzerinde, geçen yılın aynı döneminde kaydedilen 38 milyon TL net zararın aksine 1.948 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel kar ve faaliyet dışı gelirler, beklentimizin üzerinde gelen net karda etkili oldu.

 Satış gelirleri beklentiler ile uyumlu. Son çeyrekte net satış gelirleri, beklentimiz ve ortalama piyasa beklentisi ile uyumlu yıllık bazda %15,0 artış ile 18.967 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yılın son çeyreğinde toplam yolcu gelirleri dolar bazında %10,4, TL bazında yıllık %15,5 artış gösterdi. Toplam kargo gelirleri ise dolar bazında %2,6, TL bazında %7,8 artış kaydederek 2,7 milyar TL seviyesine yükseldi. AKK başına birim yolcu geliri yıllık %2,8 artarken, kargo dahil birim gelir yıllık bazda %0,3 artış kaydetti.

HANGİ HİSSELER YÜKSELİŞE, HANGİ HİSSELER DÜŞÜŞE BAŞLADI? BAŞVURUN, CEBİNİZE GELSİN!

 Beklentilerin üzerinde gelen operasyonel karlılık. FAVÖK yılın son çeyreğinde, beklentimizin %11,8, ortalama piyasa beklentisinin %8,0 üzerinde 3.092 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Bu doğrultuda FAVÖK marjı da %16,3 seviyesinde gerçekleşti. AKK başına birim gider yıllık bazda %1,9 gerilerken, yakıt hariç birim gider yıllık %1,0 artış kaydetti. AKK başına birim yakıt gideri yıllık %7,8 azalış kaydederken, personel gideri yıllık %6,7 azalış gösterdi.

 Tazminat gelirleri net karı destekledi. Operasyonel olmayan tarafta ise, 737 Max uçaklarıyla ilgili maruz kaldığı kayıplar kaynaklı Boeing’ten aldığı tazminatın da etkisiyle geçen yılın aynı dönemine kıyasla 952 milyon TL artış göstererek 1.165 milyon TL seviyesinde gerçekleşen diğer faaliyetlerden gelirler net karı destekledi.

 Sonuçların hisse performansına sınırlı pozitif yansıyacağını düşünüyoruz. Beklentilerin üzerinde gelen sonuçları olumlu olarak değerlendiriyoruz. Ancak, koronavirüs kaynaklı endişelerin sektör hisseleri üzerinde oluşturduğu baskıdan dolayı finansal sonuçların hisse performansına etkisinin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz. Mevcut durumda THYAO için 12 aylık hedef fiyatımız 17,00 TL ve tavsiyemiz TUT yönünde. Ancak, şirketin bugün düzenleyeceği telekonferans sonrasında tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı gözden geçirip güncelleme notu paylaşıyor olacağız.

HİSSE SENETLERİNİ CANLI TAKİP ETMEK İÇİN TIKLAYIN!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin