Tüpraş 2023 1. Çeyrek Bilanço Analizi / Piramit Menkul – (28.04.2023)

1Ç23 Finansal Analiz

Şirket’in 1Ç23 dönemi ana ortaklık net kârı çeyreklik bazda %62 azalırken yıllık %512 artışla 6,75mlr TL oldu. Böylece piyasa beklentisini aştı. Cari dönem net satış geliri çeyreklik %20 azalırken yıllık %20 artarak 92,83mlr TL düzeyinde gerçekleşti. Beklentiler 96,05mlr TL’lik net satış geliri elde edilmesi yönündeydi.

1Ç23’te 94,3mlr TL’ye ulaşan brüt satışların 81,06mlr TL’si yurt içi satışlardan (yıllık %36 artış) ve 13,24mlr TL’si yurt dışı satışlardan (yıllık %31 azalış) sağlanmıştır. Şirket’in 1Ç23 dönemi operasyonel bilgileri yıllık bazda incelendiğinde, şarja verilen toplam ham petrol ve yarı mamul miktarının 6,34mn tondan 5,3mn tona gerilediği görülmektedir. Bu durumun esas nedeni planlı bakım ve proje çalışmalarından kaynaklanmaktadır. Zira aynı dönemde kapasite kullanım oranı %84,5’ten %70,7’ye inmiştir. Üretim işlemi sonucunda elde edilen toplam satılabilir ürün 5,98mn tondan 4,98mn tona azalmıştır. Cari dönemde yurt içi satış hacmi 5,12mn tona yükselirken ihracat 1,18mn tona gerilemiştir. Özetle; Şirket’in 1Ç23 dönemi toplam üretim miktarı planlı bakım dolayısıyla %17 azalırken toplam satış hacminde %3’lük sınırlı düşüş gerçekleşti.

Tamamına yakını kullanılan hammadde ve sarf malzemeleri kaleminden kaynaklanan maliyetler 1Ç23’te çeyreklik %18 azalırken yıllık %10 artarak 78,83mlr TL oldu. Aynı dönemde faaliyet giderleri 2,21mlr TL düzeyinde yer aldı. Net faaliyet kârının yıllık bazda hâsılattan oldukça fazla artarak 11,79mlr TL’ye yükselmesi operasyonel performansa dair pozitif bir görünüm sergilemektedir. Ayrıca cari dönemde FAVÖK’ün 10,85mlr TL’lik piyasa beklentisini aşarak 12,06mlr TL’ye ulaşması bu durumu desteklemektedir. 1Ç23’te sürdürülen faaliyetlere ilişkin vergi giderinin 3,89mlr TL’ye sertçe yükselmesine rağmen ana ortaklık net kârı beklentilerin oldukça üzerinde yer almıştır.

1Ç23 dönemi kâr marjları incelendiğinde çeyreklik bazda marjların hafifçe gerilediği görülmektedir. Zira maliyetler hâsılattan daha az düşmüş ve vergi giderleri sertçe yükselmiştir. Ancak yıllık bazda operasyonel kârlılığın iyileşmesi marjların belirgin bir şekilde artmasıyla sonuçlanmıştır; 1Ç23’te net kâr marjı %7,3 ve brüt kâr marjı %15,1 değerini almıştır.

1Ç23 bilanço kalemleri çeyreksel bazda incelendiğinde, TL cinsi vadeli mevduatlardaki düşüşün etkisiyle nakit ve nakit benzerlerinin 47,64mlr TL’den 38,91mlr TL’ye gerilediği görülmektedir. Buna karşın USD cinsi ticari borçlardaki azalışla yabancı para pozisyonu 37,5mn TL’den 6,57mlr TL’ye sert yükselmiştir.

Şirket’in 1Ç23 dönemi finansallarını pozitif olarak değerlendirmekteyiz.

Kaynak: Piramit Menkul