Trakya Cam Hisse Yorumu
ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14%
Trakya Cam’ın girdi sağladığı sektörlerden otomotiv sektöründe; alınan ÖTV oranının yeni yılla birlikte artırılması ve iç tüketimi kontrol altına almak amacıyla kredili işlemlere taksit sınırlamasının getirilmesi pazarı olumsuz etkiledi. Otomotiv ihracatında yaşanan artışın etkisiyle 2014 yılının ilk dört ayında üretimdeki düşüş %4 ile sınırlı kaldı. İnşaat sektöründe TÜİK verilerine göre
2014 yılının ilk iki ayında mevcut işlerin seviyesi gerilerken, Mart ayında yükseliş gösterdi. Yeni alınan inşaat işlerinin seviyesi ise Mart ayında son 3 yılın en düşük düzeyine geriledi. Beyaz eşya sektöründe ise ihracat %3 artış gösterirken, 2014 yılının ilk 3 ayında
TL’deki değer kaybının da etkisiyle yurt içi beyaz eşya pazarı %14 daraldı. Yerel seçimlerin ardından politik belirsizliğin azalması ve döviz kurlarında yaşanan gerileme ile sektör toparlanma eğilimine girdi.
Trakya Cam, 2014 yılının 1. çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre satış gelirini %92,1 oranında artırarak 453 milyon TL net satış geliri elde etti. Şirket 2013 yılı Mayıs sonu itibariyle Almanya’da faaliyet gösteren Fritz Holding’in tamamını satın almıştı. Şirketin geçen yılın aynı döneminde 1 milyon TL seviyesinde olan Avrupa satışları bu çeyrekte 125 milyon TL oldu. Yurt içi satış
büyümesi ise %36 artışla 330 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Satış büyümesinin altında gerçekleşen maliyet artışı karlılık marjlarını iyileştirdi ve 2014 yılı 1. çeyreğinde 2013 yılının aynı dönemine göre brüt kar marjının %24’ten %30,2 seviyesine yükselmesini sağladı. Geçen yılın aksine bu dönem net finansal gider yazan Şirketin net kar marjı %7,2 ile sınırlı kalırken Ana Ortaklık Net Karı %661 artışla 32,6 milyon TL oldu
Şirketin 2014 yılı ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre toplam satış gelirleri %7,5 oranında azalmıştır. Satışların dağılımına bakıldığında inşaat sektöründe kullanılan temel cam satış gelirlerinin %21 oranında azaldığı ve otomotiv camlarının da içinde bulunduğu diğer camlar segmentinin satış gelirlerinde %17 artış yaşandığı gözlenmiştir. Temel camlar satışlarının karlılık marjlarının daha yüksek olması nedeniyle bu segmentteki satışların gerilemesi brüt kar marjını olumsuz etkilemiştir. Bu dönemde faaliyet giderlerinde yaşanan önemli ölçüde azalış FAVÖK marjını artırsa da kambiyo zararlarındaki artış net kar marjını
olumsuz etkilemiştir.
Şirketin ürün sağladığı sektörlerdeki son durumu göz önüne alarak 2014 yılı satış büyümesi tahminimizi %2 düşürüyor, toplam satışlar içerisinde diğer cam segmentinin oranının artmış olması dolayısıyla SMM maliyetinde artış öngörüyoruz. Risksiz getiri oranında 150 baz puanlık azalış sebebiyle AOSM varsayımımızı iyileştirerek TRKCM hisse senetleri için 26/03/2014 tarihli raporumuzda 2,73 TL olarak belirlediğimiz hedef fiyatımızı 2,80 TL’ye çıkarırken “Endekse Paralel Getiri” öngörüyoruz
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!