Torunlar GYO 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Fiyat (Kapanış) 2,70
Hedef Fiyat 4,06
Getiri Potansiyeli 50,4%
Satış gelirleri beklentilerimizin üzerinde…
Torunlar GYO 2018 ilk çeyreğinde 673,5 Milyon TL satış geliri elde ederek BMD beklentisini (430 Milyon TL) oldukça aşmıştır. Şirket ilk çeyrekte 138,4 Milyon TL kira geliri elde ederek 128,6 Milyon TL kira geliri beklentimizi 10 Milyon TL aşarken 5.Levent projesindeki konut satışlarından 531,8 Milyon TL gelir yazarak beklentilerimizin üzerine çıkmıştır.
Şirketin yılın ilk çeyreğinde brüt karı 342,2 Milyon TL olmuştur. Böylece bürt kar marjı %50,8 olarak gerçekleşmiştir (BMD beklentisi %50,9 brüt kar marjı ve 218,5 Milyon Tl brüt kar). Geçen yılın aynı döneminde %70,4 olan brüt kar marjının düşmesi konut satışlarında brüt karlılığın kira gelirlerine göre düşük kalmasıdır.
Şirket ilk çeyrekte 332,4 Milyon TL FAVÖK üretirken FAVÖK marjı %49,3 olarak gerçekleşmiştir.
2,9 Milyar TL döviz yükümlülüğü olan şirket ilk çeyrek itibariyle 145 Milyon TL’si kur farkı olmak üzere 212,8 Milyon TL finansman giderine katlanmıştır. Böylece şirketin ilk çeyrek itibairlye net dönem karı 150,4 Milyon TL olmuştur.
2017 yılsonu verileri sonrasında şirket için belirlediğimiz pay başına 4,06 TL hedef fiyatımızı ve endeksin üzerinde getiri beklentimizi koruyoruz. Bununla birlikte yüksek döviz yükümlülüğü bulunan şirketin payları özellikle döviz kurlarındaki yüksek volatilite ve artış sebebiyle baskı altında kalma riski barındırmaktadır.