Tofaş Oto 2022 1. Çeyrek Bilanço Analizi / Gedik Yatırım – (28.04.2022)

1Ç22 Finansal Sonuçları

Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 78,40
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 104,29
Potansiyel Getiri %33

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %64,9 artışla 10.6 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %36,4 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %98,6 artışla 1.7 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.076 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 277 baz puan artışla %16,3 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,21 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %83,1 artışla 1.1 milyar TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %29,5 artışla 4.6 milyar TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 1Ç22’de 10.634 mn TL satış geliri (kons: 9.702 mn TL-Gedik: 9.637 mn TL), 1.738 mn TL FAVÖK (kons: 1.597 mn TL-Gedik: 1.704 mn TL) ve 1.129 mn TL net kar (kons: 1.064 mn TL-Gedik: 1.108 mn TL) açıklamıştır. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %62 artışla 5,9 milyar TL olmuştur. ODD verilerine göre, 1Ç22’de şirketin yurtiçi hafif araç satış hacmi yıllık %21 azalış kaydederek 23 bin adet olurken, iç pazar %23 daralmıştır. Şirketin iç pazarda otomobil ve hafif ticari araç satış adetleri sırasıyla %33 azalış ve %4 artışla 14 bin ile 9 bin adet olmuştur. İhracat gelirleri yıllık %68 artışla 5,9 milyar TL olmuştur. Şirketin otomobil, hafif ticari araç ve toplam ihracat adeti sırasıyla %59, %23 ve %16 düşüş kaydederek 7 bin adet, 21 bin adet ve 28 bin adet olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle 1Ç22’de toplam satış hacmi yıllık %18 azalışla 51 bin adet olurken, ihracat hacimlerinin toplam hacimler içerisindeki payı ise %44’ten %48’e yükselmiştir. İhracat gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payı ise %56 ile yatay kalmıştır. Al ya da öde sözleşmelerinin öde tarafındaki artış ve dövizdeki yükseliş sonrası şirketin FAVÖK marjı 277bp büyümeyle %16,3 olurken, FAVÖK’teki gelişim ile birlikte net karda yükseliş kaydetmiştir. Şirket 2022 yılına ait beklentilerinde değişikliğe gitmemiştir. Finansal sonuçlar beklentilere paraleldir. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 8,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

Kaynak: Gedik Yatırım