Tofaş Oto 2018 / 3 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (27.04.2018)

Tofaş Oto 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi

1Ç18 Finansal Sonuçlar – Nötr

Mevcut Hisse Fiyatı: 25.20 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 33.70TL
Potansiyel Getiri: %34

Operasyonel olarak beklentilerle uyumlu, net kar beklentilerin üstünde

 Tofaş 1Ç18 sonunda beklentilerin üstünde 325mn TL net kar açıklamıştır. Bu dönemde piyasa beklentisi 278mn TL olarak gerçekleşti.
 Tofaş bu çeyrekte hem satış geliri hem de operasyonel karlılık, açısından beklentilerle genel olarak uyumlu bir performans göstermiştir. Net kar operasyonel olmayan gelirlerin etkisiyle beklentilerin üstünde gerçekleşmiştir.
 Tofaş, 1Ç18’de %11.1 brüt kar marjı kaydederken 515mn TL FVAÖK ve %11.6 FVAÖK marjı kaydetmeyi başarmıştır.
 54mn TL’lik finansal gelir de ticari alacak ve borçlardan kaynaklanan 59mn TL’lik kur farkı giderlerinin olumsuz etkisini en aza indirgemiştir. Tofaş bu çeyrekte 10mn TL ertelenmiş vergi
geliri kaydetmiştir.

Yurtiçindeki pazar payı operasyonel karlılıkta etkin

 Binek araç segmentinde yurtiçi pazarda zayıf bir performans izlenirken, ihracat satışları 2017 yılı ilk çeyreğinin yüksek baz etkisi nedeniyle %10 azaldı. İhracat gelirleri çeyrekte toplam satışların %77’sini oluşturdu.
 Bu dönemde üretim %11 düşüşle 84,435 adet oldu. Üretimdeki düşüşe paralel olarak, ihracat satışları da büyük ölçüde FCA’nın stok temizleme politikasına bağlı olarak %10 düştü. KKO, 1Ç18’de %75 olarak gerçekleşti.
 Tofaş, 1Ç18’de güçlü bir karlılık kaydetti. Satışların maliyeti ve optimizasyon çabaları üzerindeki güçlü denetim 1Ç18’de de devam etti. Bu nedenle, brüt kar marjı çeyrekte %11.1 oldu.
 Öte yandan FAVÖK, 515mn TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı %11.6 olarak gerçekleşti. .

1Ç18 sonuçlarının hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz

 Operasyonel sonuçlar genel olarak beklentilerle uyumludur. Tofaş 2018 yılı öngörülerinde yurtiçi pazar büyüklüğü beklentisini: 930-950bin, yurtiçi satışlarını:110-120bin, ihracat:270-290bin seviyesinde tutmuştur, öngörülerini değiştirmemiştir.
 Şirket için Tavsiyemizi EP olarak devam ettiriyoruz. Tofaş bugün saat 16:30’de bir telekonferans düzenleyecektir

HİSSENİ SEÇ, ANALİZİ E-MAİLİNE GELSİN!…

Raporun tamamı için tıklayın.
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin