Soda Sanayii 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Mevcut Hisse Fiyatı: 5.14 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 5.80TL
Potansiyel Getiri: %13
Piyasa beklentisinin üstünde net kar
Soda Sanayii 1Ç18’de piyasa beklentilerin %16 ve bizim beklentimizin %9 üstünde, 239mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam yıllık %42 artarken çeyreksel olarak hemen değişmemiştir.
Beklentilerimizden daha iyi gerçekleşen faaliyet karlılığı net kar rakamımızdaki farklılığın temel nedenidir.
Yıllık olarak bakıldığında gelirlerdeki %18 ve FVAÖK’teki %14 artış ile birlikte finansal varlık değerleme farkından kaynaklanan 34mn TL yatırım faaliyetlerinden gelir (1Ç17’de 1mn TL), net karın yıllık %42 artmasını sağlamıştır.
Öte yandan 4Ç17’ye göre FVAÖK’teki %17 artışa karşın, 25mn TL’lik vergi gideri (4Ç17’de 1mn TL) net karın çeyreksel olarak değişmemesine neden olmuştur.
Soda Sanayii 1Ç18’de 701mn TL gelir elde etmiştir. Şirket’in brüt satış hacmi yıllık olarak 8% artışla 553bin tondan 595bin tona çıkarken, soda kimyasallarının ortalama fiyatları ABD$ bazında yıllık %7 artmış, bu ise gelirlerin yıllık olarak %18 artmasını sağlamıştır.
Soda kimyasalları satış gelirleri konsolide gelirlerin yaklaşık %66’sını krom %29’unu ve elektrik %5’ini oluşturmuştur.
Soda, 1Ç18’de yıllık %14, 4Ç17’ye göre %17 artışla 185mn TL FVAÖK kaydetmiştir. 1Ç18’de FVAÖK marjı olan %26.4, satış pazarlama giderlerinin bir önceki çeyreğe göre %45 azalması ve toplam faaliyet giderlerinin %52 düşmesi nedeniyle, çeyreksel olarak 5.6 puan iyileştirmiştir.
Olumlu piyasa etkisi bekliyoruz
1Ç18 net karı ve FVAÖK marjı piyasa beklentisinin üstünde olup sonuçların hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.