Tofaş Oto (TOASO) 3Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin hafif üzerinde operasyonel sonuçlar (=)
Tofaş 3Ç16’da 199 mn TL Research Turkey konsensüs tahminlerinin üzerinde, önceki çeyreğin %12 altında, geçen yıla göre %20 artışla 210 mn TL net kar açıkladı. Vakıf Yatırım beklentisi 200 mn TL düzeyindeydi. 3Ç16 net kar rakamındaki yıllık artış, 43,4 mn TL düzeyinde oluşan net vergi gelirinin (2Ç16: 41,2 mn TL 3Ç15: 42,2 mn TL) ve satış hacmindeki büyümeye bağlı artan operayonel performansın bir sonucu. Tahminleri aşan 3Ç16 karı, ertelenmiş vergi gelirlerinin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır.
Şirketin toplam satış hacmi 3Ç16’da yıllık bazda %30 artış, çeyreklik bazda %21 düşüşle 83.672 adet olarak gerçekleşti. Tofaş’ın 3Ç16’da yurtiçi satış gelirleri geçen yıla paralel 877 mn TL olarak gerçekleşirken, yurtdışı satış gelirleri %64 artışla 2,2 mlr TL seviyesinde oluştu. Böylece 3Ç16’da net satış gelirleri yurtdışı gelirlerin tahminlerimizden yüksek gerçekleşmesiyle 2,93 mlr TL (Research Turkey beklentisi: 3,05 mlr TL) olan beklentimizin %6,3 üzerinde, yıllık %37 artış çeyreklik %15 düşüşle 3,1 mlr TL olarak açıklandı.
Faaliyet giderlerinde yıllık bazda %18 yükseliş gözlense de, faaliyet giderlerinin satışlara oranı %4,2’ye (2Ç16: %4,0 3Ç15: %4,9) geriledi. Böylece Şirketin FAVÖK’ü 292 mn TL olan beklentimizin üzerinde yıllık %9 artışla 302 mn TL (Research Turkey beklentisi: 304 mn TL) olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı, tahminlerimizin 0,3 puan altında %9,7 (2Ç16: %9,3, 3Ç15: %12,2) düzeyinde oluştu.
Yorum: Operasyonel marjlar, ihracat tarafında al ya da öde” anlaşmalarında teslimat oranlarındaki artıştan kaynaklı beklentilerin altında kalsa da mutlak büyüklük olarak tahminlere paralel gelmesini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Açıklanan 3Ç16 sonuçlarının piyasada hafif pozitif fiyatlanacağını düşünüyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!