Tofaş Hisse Yorumu
“Güçlü 4. Çeyrek Net Karı, Marjlardaki Gerilemenin Gölgesinde Kaldı…”
TOFAŞ’ın net dönem karı 2015’in dördüncü çeyreğinde 258mn TL ile bizim beklentimiz olan 254mn TL’ye paralel, 218mn TL olan piyasa beklentisinin ise üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Şirket’in dönem karında bir önceki yılın aynı dönemine göre kaydedilen %44’,3’lük bu artışta, finansman giderlerinin kurlardaki geri çekilmeye bağlı olarak gerilemesi ve 108mn TL’lik vergi geliri etkili olmuştur. TOFAŞ’ın satış gelirleri 4Ç2015’te bir önceki yılın aynı dönemine göre %31,4 oranında artmış ve 2,97 milyar TL’ye yükselmiştir. Satış gelirlerinde görülen bu artışta, yılın son çeyreğinde Egea’nın satışa sunulması oldukça etkili olmuştur. Şirketin brüt karı ise, satışların maliyetindeki artışın satış gelirlerinden daha fazla olması sebebiyle 2014 son çeyreğe göre sadece %6,1 oranında yükselmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 2,5 puan gerilemiş ve %9,7 olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, finans sektörü faaliyetlerinden net gelirler de geçen sene aynı çeyreğe göre %35,2 yükselerek karlılığı desteklemiştir. TOFAŞ’ın operasyonel giderleri son çeyrekte bir önceki yıla göre %1,1 oranında oldukça düşük bir artış kaydetmiştir.
Buna ek olarak, diğer faaliyetlerden 4Ç2014’te 54mn TL gelir kaydeden şirket 4Ç2015’te 41mn TL gelir kaydetmiştir. Buna bağlı olarak şirketin faaliyet karı %3,3 oranında artmıştır. Diğer taraftan FAVÖK olumlu bir şekilde %41,4 oranında artarken, FAVÖK marjı da %7,6’dan 4Ç2015’te %8,2’ye yükselmiştir. TOFAŞ’ın finansman giderleri 2015’in son çeyreğinde 2014 son çeyreğine göre %35 düşerek 47,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin vergi öncesi karına 108mn TL’lik vergi geliri de eklendiğinde 257,6mn TL’lik net dönem karı elde edilmiştir.
Şirketle ilgili tahminlerimizi son çeyrek satış rakamları ve şirketin beklentileri doğrultusunda güncelliyoruz. Buna göre 2016 yılı için satış gelirlerini 13,4 milyar TL öngörüyoruz. Diğer taraftan satış gelirleri beklentilerindeki yüksek artışa karşın, şirketin FAVÖK ve net kar beklentilerinde önemli bir değişim olmaması nedeniyle şirketin daha önceki hedef fiyatını 24,50 TL olarak koruyor ve önerimizi “AL” olarak yineliyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!