Telekom Sektörü (TCELL TI & TTKOM TI) / Hala daha “telekom” denilebilir
TCELL
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 105.90
Hedef Fiyat (TL) 192.00
Getiri Potansiyeli (%) 81%
TTKOM
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 48.70
Hedef Fiyat (TL) 91.00
Getiri Potansiyeli (%) 87%
Hatırlayacak olursak, 2024 yılına ‘Telekom sektörü güvenli liman olur mu?’ sorusu ile başlamıştık. Süregelen zaman aralığında telekom sektörünün 2024 yılında güvenli limandan daha fazlası olduğunu gördük. 2024’te, beklentilerimizin temellerini; 2023’te enflasyonun üzerinde gerçekleşen ARPU büyümesinin 2024 yılında da devam etmesi ve bunun fiyatlama stratejileri ve karlı büyümede etkin olacağı oluşturuyordu. Bugün geldiğimiz noktada halka açık her iki şirketin de enflasyon üzerinde ARPU büyümesi elde ettiğini, farklı fiyatlama stratejileri ile karlılıklarını korurken, abone sayılarını artırabildiklerini gördük.
Peki, 2025 yılında bizi neler bekliyor? Aslında 2024’ten çok da farklı düşünceler içinde değiliz. 2024 yılında gördüğümüz rekabetin, 2025’te de devam etmesini bekliyoruz. Bu rekabet, telekom şirketlerinin, abone kazanımları üzerinde zaman zaman baskı oluşturacaktır. Ancak, ARPU tarafında, agresif olmamakla beraber, enflasyon üzerinde büyümenin devam etmesini bekliyoruz. Karlılık tarafı ise güçlü kalmaya devam edecektir.
2024’te gündemimizde olmasını beklediğimiz, ancak, henüz gerçekleşmeyen konu; imtiyaz sözleşmesi. Şubat 2026’da tamamlanacak olan mevcut imtiyaz sözleşmesinin yenilenmesi için Türk Telekom, 2023’ün başlangıcında BTK’ya başvuru gerçekleştirmişti. Geçtiğimiz yıl, imtiyaz sözleşmesi tarafında önemli bir adım atılmadığını gördük. 2025 için henüz bir açıklama yapılmadı. Telekom sektörü için en son gelişmeyi ise 6 Ocak 2025 tarihinde Cumhurbaşkanı Sn. Recep Tayyip Erdoğan’ın X hesabında yaptığı «İnternet ve dijital altyapımızı güçlendirecek yeni bir adım atıyoruz. Uçtan uca yerli ve millî 5G Haberleşme Şebekesi Projemiz kapsamında 5G ihalemizi 2025 senesi içinde yapacağız. 2026 yılında da ilk sinyalimizi almayı hedefliyoruz.» paylaşımı ile takip ettik. Kuşkusuz 5G sürecinin Araştırma kapsamımızda yer alan şirketlere pozitif etkisi olacaktır. Ancak, bu sürecinin aynı zamanda yüksek yatırım harcaması gerektireceğinin de göz ardı edilmemesi düşünüyoruz.
Devam eden ARPU büyümesi ve halihazırda ulaşılmış olan karlılık rakamlarıyla TCELL ve TTKOM’un 2025 yılında da ön planda olmasını bekliyoruz. İki şirket arasındaki farklılaşmayı ise Turkcell tarafında temettü ödeme planı, Türk Telekom tarafında ise karlılık açısından bir miktar daha marjlarda iyileşme göreceğimiz bir yıl olması olarak öne çıkarabiliriz. Türk Telekom’un geçen yılda da olduğu gibi imtiyaz yenilemesi ve 5G yatırım planı dolayısıyla temettü ödemesini beklemiyoruz.
2025’e yönelik temel düşüncelerimizle başladığımız bu raporda, ilerleyen sayfalarda telekom sektörüne yönelik analizlerimizi ve 4Ç24 dönemine ait beklentilerimizin detaylarını bulabilirsiniz.
Mevcut durumda, her iki hisse için de önerimiz AL yönünde olmakla beraber, Turkcell (TCELL TI) için 12-aylık hedef fiyatımız 192,00 TL ve Türk Telekom (TTKOM TI) için ise 91,00 TL seviyesinde.
Kaynak: Deniz Yatırım