“Tekfen Holding 4Ç2021’de Kar Beklentilerinin Aksine 353,3mn TL Ana Ortaklık Net Dönem Zararı Kaydetti…”
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 20,32 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 28,15TL
Tekfen 4Ç2021’de piyasa beklentilerinin aksine 353,3mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştır. Piyasa beklentisi Şirket’in son çeyrekte 579mn TL, bizim beklentimiz de 629mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklanması yönündeydi. Tahminimizdeki sapmada taahhüt grubunda beklentimizin (beklentimiz 80mn TL zarar) çok üzerinde (1.666mn TL son çeyrek net dönem zararı) zarar oluşması etkili olmuştur. Diğer taraftan kimya sanayi grubu karı 300mn TL olan beklentimizin çok üzerinde, 834mn TL olarak gerçekleşmiştir. Taahhüt tarafında Şirket Rusya ve Suudi Arabistan’daki iki projesi için Kovid-19 sebebiyle oluşan gecikmeler, olumsuz hava şartları ve tedarik konusunda yaşanan sıkıntılar nedeniyle maliyetlerin artmasına bağlı olarak yaklaşık 141mn dolarlık karşılığı son çeyrek finansallarına zarar olarak yansıtmıştır. Tekfen 2020 yılının son çeyreğinde 190,8mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmişti.
Tekfen’in konsolide satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre, özellikle kimya grubu satış gelirlerindeki %148’lik artışın etkisiyle, %55, oranında artarak 5.203mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise taahhüt tarafı kaynaklı %72,8 oranında artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak 258mn TL’lik brüt zarar oluşmuştur. Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde %62,7 oranında artarken, diğer faaliyetlerden de 4Ç2020’deki 80,8mn TL’lik gelire karşın, 4Ç2021’de 583,8mn TL’lik gider kaydedilmiştir. Ayrıca iştiraklerden 12,3mn TL gider kaydedilirken, böylece faaliyet zararı 1.216,9mn TL olarak gerçekleşmiştir. 4Ç2020’de 76,6mn TL net faaliyet karı kaydedilmişti. Tekfen’in yatırım faaliyetlerinden net gelirleri 4Ç2021’de 6,9mn TL olurken, finansman tarafında 882,3mn TL net gelir kaydedilmiştir. 42,1mn TL’lik vergi gideri sonrasında ana ortaklık net dönem zararı 353,3mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Tekfen Holding’in hedef hisse fiyatını, özellikle kurlardaki yüksek artışlar kaynaklı tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 22,30TL’den 28,15TL’ye yükseltiyoruz. Diğer taraftan, daha önceki “AL” önerimizi ise potansiyeline karşın artan jeopolitik riskler ve belirsizliklere bağlı olarak, “EKLE” olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım