1Ç25 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 229,1
Hedef Fiyat 402
Potansiyel Getiri %75,47
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %33,96 artışla 14.419 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %24,77 artışla 3.405 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 174 baz puan azalışla %23,6 olmuştur. Geçen yılın 1. çeyreğinde 298 milyon TL net kar açıklayan şirket, bu yılın 1. çeyreğinde 1.738 milyon TL net zarar açıklamıştır.
Sonuç: Şirket, 1Ç25’te 14.419 mn TL satış geliri (kons: 13.918 mn TL; Gedik: 14.084 mn TL; yıllık: +%34), 3.405 mn TL FAVÖK (kons: 3.483 mn TL; Gedik: 3.521 mn TL; yıllık: +%25) ve 1.738 mn TL net zarar (kons: -577 mn TL; Gedik: -382 mn TL; 1Ç24: +298 mn TL) açıklamıştır. Euro bazlı rakamlara göre net satışlar yıllık bazda % 18 artarak 379 milyon Euro’ya yükselirken, bizim beklentimiz olan 369 milyon Euro’nun ve konsensüs beklentisi olan 365 milyon Euro’nun hafif üzerinde gerçekleşmiştir. 1Ç25’te toplam yolcu sayısı %4, uluslararası yolcu sayısı ise %5 oranında büyümüştür. Net satışlardaki artışın yolcu sayısındaki büyümenin üzerinde olması, fiyatlandırma stratejisinin ve yeni iş kollarının olumlu katkısını göstermektedir. Havalimanı gelirleri %9 oranında artarken, hizmet gelirleri %30 oranında yükselmiştir. Havalimanı tarafında Almatı, Gürcistan ve Ankara’nın net satış büyümesi sırasıyla %2, %25 ve %18 olarak ve hizmet segmentinde ise HAVAS ve BTA’nın net satış büyümesi sırasıyla %18 ve %16 olarak gerçekleşmiştir. Net borç 4Ç24’e kıyasla 64 milyon Euro artarak 1.781 milyon Euro’ya ulaşmıştır. Net Borç/FAVÖK rasyosu x3,6’dır. Şirketin 2025 yılı beklentileri; 1.750-1.850 milyon Euro satış geliri, 110-120 milyon yolcu sayısı, 75-83 milyon uluslararası yolcu sayısı, 520-590 milyon Euro FAVÖK şeklinde olup, net kar 2024 yılının altında beklenmektedir (2024: 183 milyon Euro). Hisse yılbaşından bu yana BIST-100 Endeksi’nin %11,7 altında performans sergilemiştir. Hisse 2025 yılı beklentilerimize göre 5,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım