1Ç22 Bilanço Değerlendirmesi
Gözden Geçiriliyor
Cari Fiyat: 41,66 TL
TAV Havalimanları 1Ç22’de beklentilerden daha düşük bir net zarar açıkladı… (Olumlu)
• TAV Havalimanları 1Ç22’de beklentimiz olan -26mn EUR net zarardan daha düşük, -21mn EUR net zarar açıkladı. Beklentimizden 21mn EUR daha yüksek gerçekleşen faaliyet karına rağmen beklentimizden 13mn EUR daha yüksek gerçekleşen vergi giderleri beklentimizden daha düşük bir net zarar açıklanmasına sebep oldu.
• 1Ç22’de uluslararası yolcu sayısı yıllık %300 artarak 2019 yılının aynı döneminin %78’i seviyesine ulaşırken, yurtiçi yolcu sayısı yıllık %75 artarak 2019 yılının aynı döneminin%69’u seviyesine ulaştı. 1Ç22’de toplam yolcu sayısı yıllık %131 a rtarak 2019 yılının aynı döneminin %73’ü seviyesine ulaştı. Şirketin genel müdürü Sani Şener’in açıklamalarına göre 2022’de Rusya ve Ukrayna hariç kaynak pazarlardan trafik rakamları güçlü seyretmektedir. Nisan 2022’de uluslararası trafik 2019 yılının %93’üne ulaşmıştır. Rusya ve Ukrayna pazarlarından önemli derecede kayıp olmasına rağmen diğer kaynak pazarlar kayıpların önemli bir kısmını karşılamaktadır. Nisan 2022’de şu ana kadar Almanya, İngiltere ve İran’dangelen yolcu sayıları 2019 yılına göre sırasıyla %25, %67 ve %41 yukarıdadır.
• TAV Havalimanları 1Ç22’de beklentimizden %7 daha yüksek 149mn EUR net satış açıklamıştır. Net satışlar yolcu tra fiğindeki iyileşme ve Almati Havalimanı’nın portföye eklenmesinden olumlu etkilenmiştir. 1Ç22’de net satışlar 2019 yılının aynı döneminin %99’una ulaşmıştır. 1Ç22’de Almati Havalimanı hariç net satışlar 2019 yılının aynı döneminin %69’una ulaşmıştır.
• TAV Havalimanları 1Ç22’de beklentimizden %36 daha yüksek 33mn EUR FAVÖK açıklamıştır. 1Ç22’de na kit operasyonel giderler 2019 yılının aynı döneminin %103’ü olan 117mn EUR seviyesine yükselmiştir. 1Ç22’de Almati Havalimanı ha riç nakit operasyonel giderler 2019 yılının aynı döneminin %72’sine yükselmiştir. 1Ç22’de FAVÖK 2019 yılının aynı döneminin %88’ine ulaşmıştır. 1Ç22’de Almati Havalimanı hariç FAVÖK 2019 yılının aynı döneminin %59’una ulaşmıştır.
• Yönetim 2022 ve 2025 yıllarına ilişkin öngörülerini sabit tuttu. 2022 yılında yönetim, 71-76mn toplam yolcu, 40-44mn uluslararası yolcu beklemektedir. 2022 yılında yönetim, 717-745mn EUR net satış ile %32-35 FAVÖK marjı beklemektedir. 2022 yılında şirket 160-180mn EUR yatırım harcaması öngörmektedir. 2025 yılında yönetim, 102-107mn toplam yolc u i le %42 -45 FAVÖK marjı öngörmektedir.
• 1Ç22’de şirketin net borcu çeyreklik bazda %31 artarak 1,634mn EUR oldu. 1Ç22’de şirket Antalya Havalimanı ile ilgili yeni iştirake 375mn EUR sermaye artırımına iştirak etti, şirket Antalya Havalimanı için 1.8 milyar EUR tutarında önden kira ödemesi yaptı, şirket Havas Zagreb’i 6mn EUR’ya satın aldı ve Almati Havalimanı’nın terminal çalışmalarına başladı. 1Ç22’de alacak, stok ve satıcı vadesi çeyreklik sırasıyla 9-, 1- ve 4- gün artmıştır. Şirketin nakit dönüş süresi çeyreklik bazda 6 gün artmıştır. Şirketin net YP uzun pozisyonu 47mn EUR seviyesine gerilemiştir. (4Ç21 net uzun YP pozisyonu: 218mn EUR).
Kaynak: Ak Yatırım