TAV Havalimanları 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Mevcut Hisse Fiyatı: 23.62 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 28.50TL
Potansiyel Getiri: %21
Zayıf net kar
TAV Havalimanları 1. çeyrekte beklentilerin (14mn EUR) altında 7mn EUR net kar açıklamıştır. Satış gelirleri ve FVAÖK rakamı beklentilerle uyumludur. Fakat yüksek kur farkı zararı net karı baskılamıştır.
1Ç18’de TAV Havalimanları’nın hizmet verdiği toplam yolcu sayısındaki artış %23 seviyesinde gerçekleşmiştir. Atatürk Havalimanı’nda ise bu rakam %22 şeklinde olmuştur.
Ciro ise artan EUR/USD ve düşük yer hizmetleri gelirleri nedeniyle ciro %10 artarken, FAVÖK ise sıkı maliyet kontrolü nedeniyle %25 artmıştır.
2018 Hedefleri korundu
Hatırlanacağı üzere, şirket, 2018 yılında ciroda %2-4 FVAÖK’te ise %5-7 artış beklerken net karda çift haneli büyüme beklemektedir. Beklentilerimiz Şirket hedefleriyle uyumludur.
Şirketin net borcu arttı
Şirketin net borcu çeyrek esnasında 160mn EUR artarak 746mn EUR olmuştur. Hatırlanacağı üzere şirket 28 Mart’ta 87mn EUR temettü ödedi.
Sonuçların hisseye etkisinin olumsuz olacağı kanısındayız
Düşük net kar nedeniyle finansalların hisseye etkisinin olumsuz olacağı düşüncesindeyiz.
EÜ tavsiyemizi sürdürüyoruz
Hisse için olumlu görüşümüzü yolcu rakamlarındaki güçlü seyir ve olası yeni projeler nedeniyle sürdürüyoruz. 1Ç sonuçlarını ve yeni makro varsayımlarımızı değerlememize yansıtıyor ve hedef fiyatımızı %19 artırıyoruz.