3Ç20 Finansal Sonuçlar – Negatif
Öneri: TUT
Hisse Fiyatı: 11,24 TL
Hedef Fiyat: 11,10 TL
Getiri Potansiyeli: %-1
Beklentimizin altında gelen net kar rakamı. Tat Gıda, yılın üçüncü çeyreğinde, beklentimiz olan 25,7 milyon TL’nin ve ortalama piyasa beklentisi olan 28,0 milyon TL’nin oldukça altında 13,0 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizin altında gelen net karda, tahminimizin altında gerçekleşen operasyonel karlılık etkili oldu.
Salça&konserve segmentinin öncülüğünde satış gelirleri artış kaydetti. Satış gelirleri beklentimizin %13,8, ortalama piyasa beklentisinin %9,6 altında, yıllık bazda %17,1 artışla 346,6 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentimizin altında gerçekleşen satış gelirlerinde tahminimizin altında kalan salça&conserve satış hacmi etkili oldu. Yurt dışı gelirleri yıllık bazda %61,2 artış kaydederken, yurt içi satış gelirleri %11,6 yükseldi. Salça&konserve ve süt ürünleri segmentlerinin satış gelirleri yıllık bazda sırasıyla %27,7 ve %6,8 artışlar gösterdi. Satış hacmi tarafında ise, salça&konserve segmenti yıllık %10,1 artış kaydederken, süt&süt ürünleri segmenti %2,2 arttı. Salça&konserve segmenti birim satış fiyatı yıllık bazda %16,0 artışla 8,9 TL/kg, süt&süt ürünleri segmenti birim satış fiyatı %4,6 artarak 4,9 TL/kg seviyesinde gerçekleşti. Salça&konserve segmentinin toplam satış gelirleri içerisindeki ağırlığı yıllık bazda 4,5 puan artışla %54,0 seviyesine yükseldi.
Operasyonel karlılık beklentimizin altında gerçekleşti. FAVÖK yılın üçüncü çeyreğinde beklentimizin %27,7, ortalama piyasa beklentisinin %24,5 altında, yıllık bazda yatay kalarak 32,3 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı 3Ç20’de yıllık bazda 1,5 puan azalışla %9,3 seviyesinde gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satış gelirleri rasyosunun yıllık bazda 1,2 artış kaydetmesi FAVÖK marjını baskıladı.
Sonuçların hisse performansını negatif etkileyeceğini düşünüyoruz. Ortalama piyasa beklentisinin altında gerçekleşen sonuçlardan dolayı, üçüncü çeyrek finansalların hisse performansına etkisinin negatif olacağını düşünüyoruz. Mevcut durumda TATGD için 12-aylık hedef fiyatımız olan 11,10 TL’yi koruyoruz. Ancak, şirketin bugün düzenleyeceği telekonferans sonrasında tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı gözden geçirip güncelleme notu paylaşıyor olacağız.
Kaynak: Halk Yatırım