Şirketler yaşam döngüleri boyunca kaynaklarını en optimum şekilde kullanarak büyümeyi hedefler. Bunu yaparken büyümeyi kendi kaynakları ile mi yoksa dış finansman kullanarak yapılacağı sorusu ise öncelikle cevaplanması gerekenler arasında. Bu noktada şirketler için önemli kavramlardan biri olan Sürdürülebilir Büyüme Oranı (Sustainable Growth Rate) konunun çözümü için yol gösterici olabilmekte.
Bir şirketin borç kullanmadan kendi kaynaklarıyla ne kadar büyüyebileceğini gösteren Sürdürülebilir Büyüme Oranı (Sustainable Growth Rate), şirketin karı elde tutma oranı ile özkaynak karlılığının çarpımına eşitti.
Elde tutma oranı, şirketin net kar ile temettü farkının yine net kara bölünmesi olup, karın ne kadarını temettü olarak ödemeyip, elde tuttuğunu gösterir. Özkaynak karlılığı (REO) ise net karın, toplam özkaynaklara bölünmesiyle hesaplanmakta olup şirketin ürettiği kara göre ne kadar getiri elde ettiğini gösterir.
Şirketlerin, kullanacakları finansman kaynağına karar vermede, uyguladıkları temettü politikasında ve rekabet stratejilerinde fikir vermek açısından da önemli olan sürdürülebilir büyüme oranının yüksek olması şirketin hızlı büyüdüğünü gösterir. Şirket hakkında daha sağlıklı çıkarsama yapabilmek için aynı sektörde faaliyet gösteren şirketlerin sürdürülebilir büyüme oranları karşılaştırılabilir. Böyle bir durumda sektör ortalamasının üzerinde bir sürdürülebilir büyüme oranına sahip şirketin rakiplerinden pozitif ayrıştığı sonucuna varılabilir.
BİST-100 endeksi içerisinde yer alan hisseler için son 4 yıllık dönemde Sürdürülebilir Büyüme Oranı incelemesi yaptığımızda özkaynak karlılığı yüksek şirketlerin sürdürülebilir büyüme oranının da yüksek olduğu görülmekte.
Diğer yandan aşağıdaki tabloda BİST-100 endeksi içerisinde yer alan ve son 4 yıldır düzenli temettü dağıtan şirketlerin yine son 4 yıllık dönemde sürdürülebilir büyüme oranı düzenli artış gösteren şirketler ile bu 4 yıllık döneme ait getiriler gösterilmiştir.
Yukarıdaki tablo bize sürdürülebilir büyüme oranı yüksek şirketlerin endeks üzeri getiri sağlama olasılığının diğer şirketlere nazaran yüksek olduğunu göstermekte. Yine de sürdürülebilir büyüme oranı hesaplamasının geçmiş veriler üzerinden hesaplandığı ve gelecekte şartların değişme olasılığı göz ardı edilmemeli.