Şok Marketler 2023 1. Çeyrek Bilanço Analizi / Gedik Yatırım – (10.05.2023)

1Ç23 Finansal Sonuçları

Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 33,40
Hedef Fiyat(TL/hisse) 56,00
Potansiyel Getiri %68

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %11,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %103,6 artışla 20.8 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %15,8 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %38,7 artışla 1.2 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 192 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 280 baz puan düşüşle %6,0 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %30,52 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %54,9 artışla 399.1 milyon TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %16,1 düşüşle 2.9 milyar TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 1Ç23’de 20.764 mn TL satış geliri (kons: 20.397 mn TL-Gedik: 20.902 mn TL), 1.239 mn TL FAVÖK (kons: 1.317 mn TL-Gedik: 1.333 mn TL) ve 399 mn TL net kar (kons: 359 mn TL-Gedik: 521 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü beklentilerin %5,9 altında açıklanmıştır. Nakit üretimi oldukça güçlüdür. 1Ç23’te satış gelirleri de yıllık %103,6 artışla (çeyreklik: +%11,3) piyasa beklentilerine paralel 20.764 milyon TL olarak açıklanmıştır. FAVÖK marjı tahminimizin 30bp’lık sapması emeklilik ödemeleri ve deprem kaynaklı tek seferlik gider kaynaklı olabilir. 1Ç23’te 163 yeni mağaza açan şirket, deprem nedeniyle 230 mağazayı kalıcı olarak kapatmıştır. Şirketin toplam mağaza sayısı 10.214’tür. Aynı mağaza rakamları güçlü faaliyet performansının devam ettiğini göstermektedir. 1Ç23’te mağaza başına günlük ortalama satış yıllık %88, çeyreklik %12 artış, mağaza başına günlük ortalama müşteri sayısı deprem kaynaklı çeyreklik %4,3 gerileme (yıllık: +%3,8) ve mağaza başına günlük ortalama sepet tutarı çeyreklik %16,6 artış (yıllık: +%81,5) kaydetmiştir. Net borcu 4Ç22’de 3.417 milyon TL’den 1Ç23’te 2.867 milyon TL’ye gerilerken, güçlü nakit üretimi sayesinde net finansal nakdi 4Ç22’de 859 milyon TL’den 1.584 milyon TL’ye çıkmıştır. Sonuç olarak, ilk çeyreğin gıda perakendecileri ile birlikte şirket için zayıf dönem olduğunu düşünüyor ve şirketin nakit yaratma faaliyetinin olumlu olduğunu düşünüyoruz. Şirket için yılsonu net borç hedefimiz 3.255 milyon TL olup, mevcut rakamlar şimdiden beklentimizin altındadır. Hisse 2023 yılı beklentilerimize göre 3,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.

Kaynak: Gedik Yatırım