Şişe ve Cam (SISE) 2023 1. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
SISE 1Ç23’de beklentilerin üzerinde 2,364mn TL net kâr açıkladı. Beklenti 2.134 mn TL seviyesindeydi. Net kâr çeyreklik -57.70% azalırken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık -33.79% düşüş gösterdi. Satışlar ve Faaliyet karı geçen yılın üzerinde olmasına rağmen, net karın düşük gelmesinde bir defalık derem vergisi nedeni ile ayrılan yüksek vergi karşılığı ve geçen yıl aynı dönemde daha yüksek yatırım geliri yazılması etkili oldu. Net kâr marjı 1Ç23’de 8.33% olurken, önceki çeyrekte 19.22% ve geçen yıl aynı çeyrekte 21.03% olmuştu.
Satış gelirleri 1Ç23’de beklenti üzeri 28365mn TL seviyesinde gerçekleşti. Beklenti 27.718 mn TL idi. Satışlar önceki çeyreğe göre -2.43% azalırken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 67.10% büyüdü. Brüt kâr marjı 1Ç23’de 33.76% oldu. Önceki çeyrekte 28.16% ve geçen yıl aynı dönem 39.17% olmuştu. Kar marjının artması pozitif.
Favök aynı dönemde beklentlerin üzerinde 5,708mn TL olurken, yıllık bazda 29.09% artış gösterdi. Beklentiler 4.845 mn TL seviyesindeydi. Çeyreklik 23.27% büyüdü. Favök marjı aynı dönemde 20.12% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 15.93% , geçen yıl aynı dönemde 26.05% olmuştu. Cirodaki güçlü artış ve kar marjlarının artıyor olması FAVÖK üzerinde etkili oldu. Ancak FAVÖK Marjı 2022/03 dönemindeki %26 seviyesinden bu yana düşüş eğiliminde.
Şirket’in toplam satışları içerisinde uluslararası satışların payı %62 seviyesinde gerçekleşti.
Yıllıklandırılmış Özsermaye karlılığı %30.4 olurken, 2022 yılı sonunda %33.3 seviyesindeydi.
Bu dönemin sonunda şirketin 22,618 mn TL net borcu bulunuyor. 2022 yılının sonunda şirketin 17,839 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 1.04x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 1.86x ve likidite oranı ise 1.23x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1.86x ve likidite oranı için 1.23x seviyesinde bulunuyor.
Şirketin borç kaynak oranı 43.08% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 45.68% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 43.08% seviyesinde bulunuyor.
Şirketin nakit değerleri 2022 yılsonuna göre 2,916.0 milyon TL azalarak 22,328.8 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 574.6 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden -1,821.7 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden -1,893.1 milyon TL nakit çıkışı sağlandı. Bu dönemde nakit akışları zayıf oldu.
Finansman giderlerinin net satışlara oranı 2.25% olurken, geçen yıl aynı dönemde 3.04% olmuştu.
Şirket son kapanışa göre 135,528 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 6.22x F/K (sektör 6.22x), 6.23x FD/FAVÖK (sektör 6.23x) ve 1.48x PD/DD (sektör1.48x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Firmanın piyasa çarpanları cazip konumda bulunuyor. Operasyonel anlamda güçlü sonuçlar olmasına karşın, geçen yılın altında bir kar gelmesi nedeni ile zayıf piyasa tepkisi oluşabilir. Diğer yandan zayıf nakit akışları ve FAVÖK Marjındaki düşüşün devam etmesi bilançonun zayıf tarafları.
Kaynak: GCM Yatırım