Şişe Cam Hisse Yorumu
HSBC Şişecam Holding Şirket Raporu : “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi sürdürüyoruz.
* Doğalgaz ve elektrik fiyatlarında sınırlı artış, güçlü dolara karşı defansif bilanço ve operasyonel faaliyet yapısı ve yatırımların büyük ölçüde tamamlanmasıyla devreye giren kapasitelerin getireceği büyüme, kanımızca Şişecam’ın karlılığını korumasını sağlayacak faktörler olarak öne çıkıyor. Revize ettiğimiz tahminlerle ve 2015 genel seçimlerinin ardından %15 doğalgaz zammı öngörerek 2015’te %12 artışla 7.92 milyar TL net satış, %10 artışla 1.46 milyar TL FAVÖK ve %7 artışla 539m TL net kar (mevcut ortalama piyasa beklentisinin %7 üzerinde) tahmin ediyoruz.
* Net aktif değerine göre %28 iskontolu işlem gördüğünü hesapladığımız Şişecam için %10 holding iskontosu varsayımı ile hedef değerimizi 3.14 TL’den 3.6 TL2ye yükseltiyoruz. 12 aylık vadede (15 Ekim kapanış fiyatına göre) %25 potansiyel getiri doğrultusunda “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi sürdürüyoruz.
* Olası kısa ve orta vadeli pozitif katalistler olarak Türkiye’nin Rusya’dan doğalgaz alım kontrat fiyatlarında indirim sağlaması, Paşabahçe ve Çayırova arsalarının satışı ve Paşabahçe’nin halka arzı olarak görmekteyiz. Mevcut tahmin ve tavsiyemize ilişkin başlıca aşağı yönlü riskler: i) doğalgaz ve elektrik fiyatlarında tahminlerimizin üzerinde artış, ii) faaliyetlerin yürütüldüğü ana coğrafyalarda (Türkiye, Avrupa, Rusya) cam talebini etkileyecek sektörlere ilişkin (inşaat, otomotiv, gıda, ilaç vs) büyümenin ekonomik gelişmelere bağlı olarak tahminlerimizden zayıf seyretmesi, iii) ABD dolarında ani değer kaybı (bilançoda artı dolar pozisyonu ve kimyasallar segmentinin karlılığı açısından) olarak öne çıkmaktadır.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!