MicroStrategy, adını Strategy olarak değiştiren bir ABD teknoloji şirketi. Şirket, elindeki nakit para yerine Bitcoin satın almayı seçti ve bunu büyük ölçekte yaptı. Bugün itibarıyla 847.363 adet Bitcoin alındı; ortalama alış fiyatı yaklaşık 75.651 dolar. Peki bu paraları nereden buldu? Hem yeni hisse senedi satarak hem de borç alarak. Yani şirket, büyük ölçüde başkalarının parasıyla Bitcoin biriktirdi.
Bu yapı bir “volan” (Kendi Kendini Besleyen Döngü) gibi çalışıyor:
Bitcoin yükselir → Şirket hissesi değer kazanır. Hisse yükselir → Şirket daha kolay borç/para bulur. Para bulunur → Daha çok Bitcoin alınır. Daha çok Bitcoin alımı → Bitcoin’i daha da yükseltir.
Duvara toslama: Borç Vadesi ve “Refinansman” Duvarı (En Büyük Risk)
Bitcoin fiyatı yükselince şirketin hisseleri de yükseliyor, yükselen hisse fiyatıyla daha kolay para topluyor ve daha fazla Bitcoin alıyor. Ancak tam tersi de işliyor. Bitcoin bu hafta 60.000 doların altına indi. Şirketin hisse fiyatı, elindeki Bitcoin’lerin toplam değerinin bile altına düştü. Üstüne üstlük yeni bir muhasebe kuralı devreye girdi: Şirketler artık ellerindeki Bitcoin’leri her çeyrek gerçek piyasa fiyatıyla kayıt altına almak zorunda. Bunun sonucunda Strategy, 2026 yılı başında 14,46 milyar dolarlık kağıt üstü zarar açıkladı.
Peki bu zararı kim ödüyor? Önce hisse senedi sahipleri: Şirket düşük fiyattan yeni hisse satıp Bitcoin aldığında mevcut hissedarların payı seyrelerek küçülüyor. Sonra endeks fonları: MSCI gibi küresel endeksler, varlıklarının yarısından fazlası kripto olan şirketleri endeksten çıkarmayı değerlendiriyor. Bu olursa emeklilik fonları ve pasif yatırımcılar mecburen hisselerini satmak durumunda kalır. Son olarak tahvil sahipleri ve imtiyazlı hisse yatırımcıları var; şirketten düzenli ödeme bekleyen bu kesim, Bitcoin fiyatı düşük kalmaya devam ederse riske giriyor.
Emtia piyasasında altın ve gümüş fiyatları günü güçlü yükselişle kapattı. Ons altın fiyatı (XAUUSD) %1.53 artışla 4.088,38 dolara ulaşırken gram altın fiyatı TL bazında (XAUTRYG) %1.77 yükselerek 6.127,94 TL’ye çıktı. Gümüş ons fiyatı (XAGUSD) %2.29 artışla 59.19 dolara, gram gümüş TL bazında (XAGTRYG) ise %2.36 yükselerek 88.57 TL seviyesine tırmandı.
ABD ham petrolü (USOIL) %1.69 değer kaybıyla 70.25 dolara geriledi. Dolar endeksi (DXY) %0.07 düşüşle 101.37 seviyesinde seyretti; EUR/USD paritesi %0.11 yükselerek 1.1382’ye çıktı.
BİST 100 endeksi (XU100) günü %0.10 artışla 14.274,02 puanla tamamladı. Halka arz endeksi (XHARZ) günün en güçlü yerli varlıkları arasında yer alarak %1.01 yükselerek 377.834,20 puana ulaştı. USD/TRY paritesi %0.18 artışla 46.5946 seviyesinde seyretti.
Dow Jones Sanayi Endeksi (DJI) %0.09 gerilemeyle 51.881,18 puandan kapandı. Volatilite endeksi VIX %2.54 düşüşle 18.40 seviyesine indi (VIX’in yükselmesi küresel borsalarda korku barometresinin devreye girdiğini, risk iştahının zayıfladığını gösterir; bugünkü düşüş piyasalar açısından olumlu bir sinyal).
Kripto para piyasasında genele yayılan satış baskısı hâkimdi. BTC grafiği (BTCUSD) %0.61 gerilemeyle 59.569,76 dolara inerken Ethereum fiyatı (ETHUSD) %0.29 düşüşle 1.567,90 dolarda kaldı. XRP %0.13 kayıpla 1.0443 dolar, PEPE ise %0.42 değer kaybıyla 0.00000237 dolar seviyesinde işlem gördü.
Grafik TradingView’den
SASA hissesi, SASA Polyester Sanayi A.Ş. 4 saatlik grafikte Güçlü Sat (Strong Sell) konumundaki hareketli ortalamalarla baskı altında seyrediyor. Zirve bölgesinde oluşan Ayı Yutan Mum (Bearish Engulfing) formasyonu, satıcıların fiyat kontrolünü ele geçirdiğini tescilledi.
Williams %R (-85.29) ve Stokastik %K (15.69) aşırı satım bölgesine inmiş olmasına karşın RSI 41 seviyesinde seyretmeye devam ediyor. Bu ayrışma, fiyatın teknik olarak daha fazla gerileme alanına sahip olduğunu ve kısa vadeli sekmelerin yeni alım fırsatı olmayabileceğini gösteriyor.
Kritik destek bölgeleri 2.38 TL ve 2.18 TL seviyelerinde konumlanmış durumda. Direnç tarafında 2.92 TL ilk tavan, Fibonacci tabanlı 3.20 TL ise daha güçlü bir baskı bölgesi olarak öne çıkıyor.
Yıllık net zarar 21.98 milyar TL iken FAVÖK büyümesi yıllık bazda %57.75 ile pozitife döndü. 137.96 milyar TL’lik net borç piyasa değerini aşıyor; faaliyet kârlılığındaki toparlanma hisse değerine henüz yansımıyor.
Son çeyrekte EPS 0.0394 TL ile kâra geçiş sinyali verdi; ancak 12 aylık EPS hâlâ -0.48 TL bölgesinde. Aylık işlem hacmindeki %37 gerileme, kurumsal pozisyon alımının başlamadığını gözler önüne seriyor.
Ultimate Confluence Engine v7 kaliteyi Zayıf (0/80) olarak ölçüyor ve sistem Ayı (Bear) yönünde hizalanmış durumda. %90 tahmin başarı oranıyla verilen Sat sinyali, teknik bozulmanın yapısal bir nitelik taşıdığını vurguluyor. Ancak hikayesi var. Tabi KONTR’ün de hikayesi vardı. Bazı hisseleri bilemiyoruz artık at izi it izine karıştı. Lütfen kendi risk yönetiminizi oluşturun. Yine de milli fabrikalarımıza destek vermezsek dış mihraklar bize bedava verir ne de olsa, tabi boyunduruk altında. Allah Celle Celalühü korusun.
Sonuç itibariyle, şirketi asıl zorlayacak olan şey bir fiyat seviyesi değil, bir tarih: Eylül 2027. O tarihte 1,01 milyar dolarlık bir borç vadesi doluyor. Şirketin elinde yalnızca 1,4 milyar dolarlık rezerv var. Eğer o tarihe kadar hisse fiyatı yeterince yükselmezse şirketin Bitcoin satmak zorunda kalabileceği bir senaryo masaya geliyor. Şu an için zorunlu bir satış baskısı yok; ama saat işlemeye başladı. Her ay Bitcoin alan Türk yatırımcıya duyrulur. Bitcoinin arkasındaki güçlü şirketler zor durumda. Çoğu mining şirketi de YZ veri merkezine evrilmeye çalışıyor. Bunu yapanların piyasa değeri artıyor.
Okan Özdemir