Holding Portföyünde Stratejik Dönüşüm: İştirak Satışlarıyla Yeni Dönem…
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 173,19 TL
Getiri Potansiyeli: %81
Sabancı Holding, 17.04.2026 tarihinde hâkim ortağı olduğu Carrefoursa’nın sermayesinin %57,12’sine tekabül eden 72.988.465,33 TL nominal değerli paylarının tamamının, 325mn ABD Doları olarak belirlenen toplam şirket değeri üzerinden Yeni Mağazacılık A.Ş.’ye satış ve devrine ilişkin taraflar arasında anlaşmaya varıldığını duyurmuştur. Bu kapsamda söz konusu devir işleminden Holding payına düşen devir bedeli 185,64mn ABD Doları seviyesindedir.
Şirket, 28.01.2026 tarihli özel durum açıklamasında Akçansa’da sahip olduğu ve sermayenin %39,72’sine karşılık gelen payların satışına yönelik olarak, borç ve nakit düzeltmelerine tabi olmak üzere 1,1 milyar ABD Doları şirket değeri üzerinden bağlayıcı teklif alındığını duyurmuştur. Mevcut ortaklık sözleşmesi kapsamında ön alım hakkını kullanan diğer hâkim ortak Heidelberg Materials AG, söz konusu teklifi esas alarak payları devralacağını 17.04.2026 tarihinde Şirket’e bildirmiştir. Söz konusu devir işleminden, Holding payına düşen devir bedeli 436,92mn ABD Doları seviyesindedir.
Bu iki işlemden Holding’e sağlanacak toplam brüt nakit girişinin 622,56mn ABD Dolar seviyesinde gerçekleşmesi beklenmektedir. (Akçansa ve Carrefoursa satış işlemlerine ilişkin nihai pay devir bedelleri, kapanıştaki net borç ve ilgili finansal düzeltmelere bağlı olarak kesinleşecektir.)
Holding CEO’su Kıvanç Zaimler, 21.04.2026 tarihli Bloomberg HT röportajında, portföyde yürütülen stratejik dönüşümün temel amacının Net Aktif Değeri büyütmek ve özkaynak kârlılığını 120–150 baz puan artırmak olduğunu belirtmiştir. Kaynak tahsisinin yüksek getirili alanlara yönlendirileceğini vurgulayan Zaimler, potansiyel yeni yatırımların portföyün dayanıklılığını güçlendirirken, gelirler içinde döviz payını yükselten, Türkiye merkezli ancak ihracat odaklı ve küresel ölçekte entegre iş alanlarına yöneleceğini ifade etmiştir.
Güncel görünüm itibarıyla Holding portföyünün coğrafi dağılımında Net Aktif Değer’in yaklaşık %85’i Türkiye kaynaklıdır. Gelir kompozisyonu incelendiğinde ise toplam gelirlerin yaklaşık %80’inin Türk Lirası cinsinden elde edildiği görülmektedir. Portföyde devam eden stratejik dönüşüm kapsamında, gelir kompozisyonunun döviz bazlı gelirler lehine güçlendirilmesi ve portföyün makroekonomik dalgalanmalara karşı daha dirençli hale getirilmesi hedeflenmektedir.
2026 yılının ilk yarısında, Sabancı Holding’in gelirleri içerisinde önemli paya sahip olan bankacılık ve finansal hizmetler segmentinin, Orta Doğu kaynaklı artan jeopolitik riskler nedeniyle yurt içinde sürmesi beklenen faiz indirim sürecindeki olası gecikmeden sınırlı negatif etkilenmesini bekliyoruz. Diğer taraftan, gerçekleşen iştirak satışları ve potansiyel yeni yatırımların katkısıyla 2026 yılının Holding portföyü açısından belirgin bir stratejik dönüşüm yılına işaret ettiğini değerlendiriyoruz.
Sabancı Holding (SAHOL) için 173,19 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı ve “AL” önerimizi koruyoruz. Hedef fiyatımız 30 Nisan 2026 kapanış fiyatına göre %81 oranında getiri potansiyeli sunmaktadır.
Kaynak: Şeker Yatırım