1Ç23 Finansal Analiz
Şirket’in 1Ç23 dönemi ana ortaklık net kârı çeyreklik %63, yıllık %26 düşüşle 6,09mlr TL’ye geriledi. Piyasa beklentisi 6,43mlr TL’lik net kâr açıklanması yönündeydi. 1Ç23’te hâsılat çeyreklik %6 azalırken yıllık %96 artarak 75,51mlr TL olarak gerçekleşti.
Hâsılatın 21,82mlr TL’si ticari faaliyetlerden ve 53,69mlr TL’si finans sektörü faaliyetlerinden kaynaklanmaktadır. Ticari hâsılatın 19mlr TL’si yurt içi satışlardan ve 3,42mlr TL’si ihracattan oluşmaktadır. Finans sektörü hâsılatı incelendiğinde ise faiz gelirlerinin 41,39mlr TL ile en yüksek getiriyi sağlamaya devam ettiği görülmektedir. Sigorta primleri 6,7mlr TL’ye ve komisyon gelirleri 5,6mlr TL’ye yükselmiştir.
1Ç23’te maliyetler çeyreklik %18, yıllık %130 artışla 48,19mlr TL’ye yükseldi. Faaliyet giderleri çeyreklik %37, yıllık %148 artarak 14,28mlr TL’ye ulaştı. Böylece maliyet ve faaliyet giderleri yıllık bazda oransal bakımdan hâsılattan fazla yükselmiştir. Ayrıca hâsılatın çeyreklik bazda gerilemesine karşın maliyet ve faaliyet giderleri artış kaydetmiştir. Bu durum operasyonel kârlılığın hem çeyreklik hem de yıllık bazda sertçe gerilediğini işaret etmektedir. Cari dönemde esas faaliyet kârı (EFK) çeyreklik %53 azalış yıllık %13 artışla 13,88mlr TL oldu. FAVÖK de EFK’ye paralel bir görünüm sergileyerek 14,22mlr TL düzeyinde gerçekleşti.
Şirket, ‘iştirak ve bağlı ortaklık satış kârı’nın etkisiyle 1Ç22’de 3,33mlr TL’lik yatırım faaliyeti net geliri açıklamıştı. 1Ç23’te ise ilgili kalem üzerinden 243,8mn TL’lik sınırlı gelir kaydedilmiştir. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların kârından elde edilen payın 1,24mlr TL’den 1,87mlr TL’ye yükselmesi net kârı hafifçe desteklemektedir.
Gelir tablosu kâr marjları incelendiğinde; marjların tümünde çeyreklik ve yıllık bazda belirgin bir düşüş gerçekleştiği görülmektedir. Ana ortaklık net kâr marjı çeyreklik 12,7 puan, yıllık 13,4 puan düşüşle %8,1’e geriledi. EFK marjının çeyreklik 18,9 puan, yıllık 13,5 puan düşüşle %18,4’e inmesi operasyonel kârlılıktaki değişime dikkat çekmektedir.
Şirket’in 1Ç23 bilanço kalemleri, nakit ve nakit benzerlerinin 64,88mlr TL’den 71,76mlr TL’ye ve finansal yatırımların 65,15mlr TL’den 84,35mlr TL’ye yükseldiğini göstermektedir. 4Ç22’de 10,41mlr TL net borcu bulunan şirketin 1Ç23 döneminde 13,11mlr TL net nakit fazlası bulunmaktadır. Finansal yatırımlardaki yükselişin önemli kısmı bankacılık faaliyetlerinde borçlanma senetlerindeki değer değişimden kaynaklanmaktadır.
Maliyetler ve faaliyet giderlerindeki belirgin artış, marjlardaki sert düşüş ve beklenti altı net kâr rakamını dikkate alarak 1Ç23 finansallarını negatif olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul