Pınar Süt, PNSUT, süt ürünleri üreticisi, 392 milyon $ PD /AL; Hedef fiyat: 20.45 TL…
Beklentilerimizin altında: PNSUT,3Ç13’te beklentimiz olan 17 milyon TL’ni altında, önceki yılın aynı dönemine göre %1 artışla 13.9 milyon TL net kar açıkladı. Şirket’in satış gelirleri önceki yılın aynı dönemine göre %10.3 artarak 208 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirket’in FAVÖK’ü ise – büyük olasılıkla Ulusal Süt Konseyi’nin çiğ süt fiyatlarını 1 Ağustos 2013’ten itibaren %11 yükseltmesine bağlı olarak, 3ç12’ye göre daha düşük brüt kar marjı elde edilebilmiş olması sebebiyle – ancak %4 civarında artış gösterdi. PNSUT’ün FAVÖK marjı bu dönemde önceki yılın aynı dönemine göre 0.5 yüzde puan geriledi. FAVÖk marjındaki daralma, beklentimiz olan 1 yüzde puandan daha düşük gerçekleşmiştir ve Şirket’in yılın son çeyreğinde ürün fiyatlarında yukarı yönde ayarlama yapabileceğini düşünmekteyiz; Şirket için tavsiyemizi sürdürmekteyiz. PNSUT hisseleri hazlihazıda 2013T 12.6x FD/FAVÖK ve 11.3x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Tera Menkul Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!