Pegasus Hava Yolları Hisse Yorumu / Halk Yatırım – (18.07.2019)

AL tavsiyemizi sürdürüyoruz

Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 47,92 TL
Hedef Fiyat: 67,00 TL

 Hedef fiyatımızı 67,00 TL’ye güncelliyoruz. Mevcut trafik verileri ve yukarı yönlü revize edilen şirket yönetiminin beklentileri doğrultusunda tahminlerimizi ve modelimizi güncelledik. Güncellememiz neticesinde, 12-aylık hedef fiyatımızı 42,70 TL’den 67,00TL’ye yükseltiyor, %40’lık yükseliş potansiyeli doğrultusunda AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. İç hatlarda devam eden zayıf görünüm nedeniyle toplam yolcu sayısı beklentimizi %1,3 aşağı yönlü revize etmemize rağmen birim gelir tahminimizi yukarı yönlü güncellememiz neticesinde 2019 yılı toplam satış gelirleri ve FAVÖK tahminlerimizi sırasıyla %8,4 ve %21,3 yukarı yönlü revize ediyoruz.

 Dış hatlardaki güçlü görünüm şirket marjlarını desteklemeye devam ediyor. Şirketin iç hatlardan dış hatlara kaydırdığı kapasite sonucunda dış hatlar yolcu gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payının %52 seviyesine yükseleceğini öngörüyoruz (2018:%48). Diğer yandan %70’i yurt dışı uçuşlardan elde edilen misafir başına birim yan gelirlerin dış hatlardaki güçlü görünümün desteğiyle yıllık bazda %16 artışla şirket yönetimi beklentisi olan 13-14€ aralığı ile uyumlu 13,7€ seviyesine yükseleceğini öngörüyoruz. Böylece yan gelirlerin toplam gelirler içerisindeki payının da %26,0’ya yükseleceğini tahmin ediyoruz (2018:%24,3). Bu doğrultuda, 2018- 2020 yılları arasında satış gelirlerinin ve FAVÖK’ün sırasıyla %33,8 ve %39,9 YBBO ile büyüyeceğini öngörüyoruz.

 Değerleme. Hisse yıl başından bu yana %109,1, BIST100 endeksine relatif ise %99,7 değer kazanmasına rağmen 2019 yılı tahminimize göre Pegasus 4,0x FD/FAVÖK çarpanı ile benzerlerine göre %38,1, 1 yıl ileri tarihli 3-yıllık tarihi ortalaması olan 6,7x’e göre de %41,0 iskontolu işlem görüyor. Pegasus değerleme modelimizde 12 aylık hedef piyasa değerine ulaşırken Hedef FD/FAVKÖK çarpanı yöntemini kullanıyor, 2019 ve 2020 yılları için sırasıyla %60 ve %40 ağırlık veriyoruz. Modelimizde PGSUS için 12 aylık hedef fiyat 67,00 TL seviyesinde olup, %40 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.

 Riskler. Jeopolitik risklerde beklenmedik bir artış, beklentilerimizin altında gerçekleşecek yolcu doluluk oranları, yolcu büyümesi, bilet fiyatları, tahminlerimizin altında gerçekleşecek EURUSD kuru, Türk Lirasının değer kazanması, beklentilerimizin üzerinde gerçekleşecek petrol fiyatları modelimizde aşağı yönlü başlıca risk unsurları olarak yer alıyor.

ÜCRETSİZ CANLI BORSA EKRANI İÇİN HEMEN TIKLAYIN!

Raporun tamamı için tıklayın.
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin