2Ç16 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Potansiyel Getiri: %-7
Zayıf operasyonel rakamlar
Pegasus 2Ç16’da piyasa tahmini olan 71mn TL net zararın ve bizim tahminimiz 106mn TL net zarardan iyi 14mn TL zarar açıkladı. Şirket’in 2Ç16’da 798mn TL olan satış gelirleri yıllık bazda %4 düşerken, tahminlerin altında gerçekleşmiştir. Ancak 2Ç16’daki -61mn TL FVAÖK piyasa beklentilerin altındadır. Özellikle 60mn TL’lik vergi geliri ve yüksek net diğer gelir beklentilerden iyi gelen net zararın nedenidir
Zayıf operasyonel karlılık nedeniyle 2Ç16 sonuçlarının hisse üzerine etkisinin olumsuz olacağı kanaatindeyiz
Şirket, bugün saat 10:00’da bir telekonferans düzenleyecektir.
Şirket 2016 hedeflerini ciddi bir şekilde aşağı çekti
Pegasus, 2016 yılında, toplam yolcu sayısında %5-7 artış hedefliyor( önceki %13-15). Yan gelirlere geldiğimizde, Pegasus yolcu başına yan gelirlerin 10-11EUR olmasını bekliyor(değişiklik yok). Birim giderlerde %1-2 düşüş beklentisi bulunmaktadır (önceki %2-3 düşüş). Şirket, 2016 FAVKÖK marjı beklentisini %11-13 aralığında belirtti (önceki %19-21).
Tavsiyemizi EA’ya çekerken, hedef fiyatımızı %24 düşürüyoruz
PGSUS’un büyüme potansiyelini çekici bulsak da, 2016 yılında PGSUS’un rakiplerine göre sahip olduğu maliyet avantajını artan jeopolitik riskler nedeniyle zayıf talep, Sabiha Gökçen Havalimanı’ndaki kapasite kullanım limiti, döviz kuru baskısı, filodaki değişiklikler ve rampa hizmetlerine dair ilk etap yatırımları sebebiyle değerlendiremeyeceği kanısıındayız. THYAO’dan gelecek potansiyel rekabet de PGSUS’u baskı altında bırakabilir. 2016 ve 2017 için FAVÖK marj beklentimizi sırasıyla yakalşık 9 ve 1 puan düşürdük. Aynı dönem için ciro beklentilerimiz ise %16 ve %5 aşağğı gelmiştir. Böylece hedef fiyatmız %24 düşerek 12.15TL olmuştur. Hedef fiyatımız %7 aşağı potansiyele işaret etmektedir. bu nedenle Pegasus Havayolları için tavsiyemizi EP’den EA’ya çekiyoruz.
Rapor için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!