“Otokar’ın İlk Çeyrek Net Dönem Karı 200,5mn TL İle Beklentilerin Bir Miktar Üzerinde…”
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 414,00 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 493,10 TL
Otokar’ın 2022 yılı ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %86,6 oranında artarak 200,5mn TL’ye yükselmiş ve hem ortalama piyasa beklentisi 182mn TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 180mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimize göre düşük vergi gideri kaydedilmesi etkili olmuştur. Diğer taraftan Şirketin FAVÖK’ü ise 189,3mn TL ile 209,2mn TL’lik beklentimizin bir miktar altında gerçekleşmiştir.
Otokar’ın 1Ç2022’de satış gelirleri, toplam satış adedinin %10 oranında artarak 676’ya yükselmesi ve kurlardaki yüksek artışın olumlu katkısıyla %47,5 oranında artarak 1.294mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan satışların maliyeti ise aynı dönemde %38,6 oranında artmış ve buna bağlı olarak brüt kar %66,4 oranında artarak 466,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı da %32’den %36,1’e yükselmiştir.
Operasyonel giderler ise aynı dönemde %77,1 oranında artarken, diğer faaliyetlerden gelirler 40,6mn TL’den 151,1mn TL’ye yükselmiştir. Böylece Otokar’ın net faaliyet karı %111,3 oranında artarak 304,9mn TL’ye yükselmiştir.
Şirketin FAVÖK’ü de aynı dönemde %47,4’lük artışla 189,3mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise %14,6 ile aynı seviyede kalmıştır. Şirket iştiraklerden 1Ç2022’de 5,9mn TL gider kaydetmiştir. Finansman tarafında ise 97,8mn TL’lik gider (1Ç2021 40,8mn TL gider) kaydedilirken, 1,6mn TL’lik vergi gideri sonrası 1Ç2022 net dönem karı 200,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Otokar’ın Mart sonu itibariyle bekleyen sipariş miktarı, eldeki projelerdeki ilerlemelere bağlı olarak, kurlardaki artışa karşın Aralık 2021 sonundaki 2.163mn TL’den (606mn TL ve 120mn Dolar) 2.037mn TL’ye (485mn TL ve 106mn Dolar) gerilemiştir.
Otokar’ın hedef hisse fiyatını, özellikle kurlardaki artışlar kaynaklı tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak, 445,50TL’den 493,10TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi de koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım