1Ç26 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 86,55
Hedef Fiyat 112
Potansiyel Getiri %29,40
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2026/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %22,74 artışla 1.256 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %67,38 artışla 839 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.783 baz puan artışla %66,8 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %137,95 artışla 269,18 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç26’da özellikle güçlü operasyonel kârlılık ve marj genişlemesinin desteğiyle oldukça kuvvetli sonuçlar açıkladı. Net satış gelirleri yıllık %22,7, çeyreklik ise %25,6 artarak 1,26 mlr TL’ye ulaştı ve zorlu makroekonomik ortama rağmen gelir üretiminde anlamlı bir ivmelenmeye işaret etti. FAVÖK, 413 mn TL’lik beklentimizin oldukça üzerinde 839 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık 17,8 puan, çeyreklik ise 37,0 puan artışla %66,8’e yükseldi. Bu güçlü performans; oldukça olumlu proje karması, başarılı proje yönetimi ve iyileşen maliyet kontrolünün etkisini yansıtmaktadır. Brüt kâr marjı da yıllık 18,3 puan, çeyreklik 37,1 puan artarak %70,6 seviyesine ulaştı ve son çeyreklerin en yüksek seviyesini görerek şirketin güçlü fiyatlama disiplini ile operasyonel kaldıraç etkisini ortaya koydu. Faaliyet kârı yıllık %68, çeyreklik ise yaklaşık üç katına çıkarak (%184 artış) 835 mn TL seviyesine yükseldi. Şirket, enflasyon muhasebesi kapsamında 474 mn TL net parasal zarar kaydetmiş olsa da, güçlü operasyonel performans bu negatif etkiyi fazlasıyla telafi etti. Bilanço tarafında şirket, 188 mn TL ile net nakit pozisyonunu korudu. Net nakit pozisyonu, pay geri alımları nedeniyle 4Ç25’teki 224 mn TL seviyesine göre sınırlı gerileme gösterse de, Net Borç/FAVÖK oranının -0,1x seviyesinde olması bilanço yapısının oldukça sağlıklı kalmaya devam ettiğini göstermektedir. Marjlardaki ve kârlılıktaki keskin iyileşmenin hisse performansını desteklemesini bekliyoruz. Son üç ayda %20 yükselmesine ve BIST-100’e göre %11 pozitif ayrışmasına rağmen, hisse 2026 tahminlerimize göre hâlen cazip seviyelerde olan 2,9x FD/FAVÖK ve 7,9x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir. Hisse için “Endeks Üstü Getiri” önerimizi koruyoruz. (POZİTİF)
Kaynak: Gedik Yatırım