2Ç22 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 10,45
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 8,71
Potansiyel Getiri %-17
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %106,1 artışla 157 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %172,3 artışla 304.8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,9 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %131,9 artışla 57.8 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %259,6 artışla 116.8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 302 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 411 baz puan artışla %36,8 olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 930 baz puan artışla %38,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %81,62 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %329,6 artışla 73.8 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %333,4 artışla 114.4 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %47,0 artışla 88 milyon TL olmuştur.
Sonuç: 2Ç22’de 157,0 mn TL satış geliri (Gedik: 219 mn TL; yıllık: +%106), 57,8 mn TL FAVÖK (Gedik: 64 mn TL; yıllık: 132) ve 73,8 mn TL net kar (Gedik: 45 mn TL; yıllık: 330) açıklamıştır. Gayrimenkul portföyünden yeniden değerleme kazançları, hurda satışlarından operasyonel olmayan kazançlar ve banka promosyonlarından sağlanan tek seferlik gelirler net karı desteklemiştir. Karlılık yıllık bazda güçlü büyümeye rağmen çeyreklik olarak aşağı yönlü normalleşme sergilemiştir. Yükselen döviz kurları ve artan birikmiş iş yükü sonrası satış gelirleri yıllık %106 büyümeyle 157 milyon TL olmuştur. Önceki çeyrekte %39,6 olan brüt kar marjı aşağı yönlü normalleşme ile %36,6’ya gerilemiştir. Böylelikle yıllık bazda %132 güçlü artışa karşın, çeyreklik olarak FAVÖK yatay kalmıştır. Şirketin operasyonel performansı beklentilerimizin altındadır. Bununla birlikte şirket, kur geliri (5,8 mn TL; 2Ç21: 0,6 mn TL), hurda satışı (1,8 mn TL) ve bankalardan tek seferlik promosyon geliri (5,1 mn TL) sonrası 4,6 milyon TL net diğer elde etmiştir. Ayrıca gayrimenkul portföyünden yeniden değerleme kazançları (29,3 mn TL) da net kara katkı sağlamış ve şirketin beklentimizin üzerinde net kar açıklamasını sağlamıştır. Net işletme sermayesindeki bozulma kaynaklı önceki çeyrekte 59,6 milyon TL olan net borcu 87,6 milyon TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan net yabancı para uzun pozisyonu 106,9 milyon TL’den 57,4 milyon TL’ye gerilemiştir. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 5,4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım