Beklentilerimizin üzerinde güçlü sonuçlar
Değerlendirme: Olumlu
Odaş Elektrik, 2Ç22’de 1,576 milyon TL gelir (Deniz Yatırım: 1,318 milyon TL), 816 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 725 milyon TL) ve 525 milyon TL net kar (Deniz Yatırım: 508 milyon TL) açıkladı. Sonuçlar yıllık bazda güçlü gelirken, beklentilerimizin üzerinde gerçekleşti. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratabileceğini düşünüyoruz.
■ Şirket’in satış gelirleri 1Ç22’de yıllık bazda %390 ile güçlü artarak 1,576 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Brüt kar ise 799 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, brüt kar marjı önceki yılın aynı dönemine göre 24,8 puan artışla %50,7 seviyesine yükseldi.
■ FAVÖK yıllık bazda %768 güçlü artış göstererek 816 milyon TL olurken, FAVÖK marjı önceki yılın aynı dönemine göre 22,6 puan artışla %51,8 seviyesine yükseldi.
■ 1Y22 itibariyle Şirket net karını yıllık bazda %2618 arttırarak 525 milyon TL seviyesine yükseltmiştir. Net kar marjı ise %33,3 ile güçlü görünümü destekledi.
■ Net Borç/FAVÖK rasyosu 1Ç22 sonunda 6.9x seviyesinde iken, 2Ç22’de 1.1x seviyesine gerilemiştir.
■ Odaş Enerji’nin 1Ç22 döneminde Termik Santrali Çan-2 Termik Santrali Ocak – Haziran 2022 dönemi içerisinde brüt Kapasite Kullanım Oranı %83 oranında gerçekleşmiştir. (01.01.2021-30.06.2021 arası brüt Kapasite Kullanım Oranı %74,3).
■ Şirket, 140 MW kurulu gücündeki Urfa Doğalgaz Çevirim Santralinin aktifini karlı ve verimli hale getirmek için Özbekistan Enerji Bakanlığı’na bağlı NEGU (National Electric Grid of Uzbekistan) arasında doğal gaz kombine çevrim santrali kurulması ve santralden üretilen elektriğin dolara endeksli garantili satış fiyatı ile 25 yıl süresince satışını içeren bir anlaşma imzalanmıştır. Bu kapsamda Özbekistan’da faaliyete geçmesine yönelik yapılan relokasyon çalışmaları tamamlanmış ve Mart 2022’de devreye giren 36 MW’lık bölüme ilave olarak kalan bölümlerin de devreye alınmasına devam edilmektedir.
■ Genel değerlendirme: 2022 yılının ikinci çeyreğinde Çan-2 Termik Santrali ve ODAŞ’ın mevcut koşullardan olumlu etkilendiğini görmekteyiz. Gelecek dönem rakamlarının yeni operasyon adımlarından fayda görmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Hisse yılbaşından bu yana rölatif olarak endeksin %90 üzerinde performans gösterirken geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 4.9x F/K ve 4.5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım