Model Portföy Güncellemesi
Portföyümüzü Yılın İkinci Yarısına Hazırlıyoruz
Portföy Yeniden Düzenlenmesi: Petrol fiyatlarının normalleşmesiyle birlikte enflasyonun zirveye ulaştığını ve yılın geri kalanında kademeli olarak gerilemeye başlayacağını, bunun da 12 aylık ileriye dönük beklentileri olumlu yönde destekleyeceğini düşünüyoruz. Bu görüşümüz ve şirketlerle gerçekleştirdiğimiz son görüşmelerden edindiğimiz güncel operasyonel bilgiler doğrultusunda model portföyümüzü yeniden düzenliyoruz. Temel amacımız portföyü daha az defansif bir yapıya kavuşturmak olup ilerleyen süreçte ek güncellemeler paylaşılacaktır. Bu değişikliklerle birlikte bankacılıktaki ağırlığımızı artırarak endekse paralel ağırlığa geldiğimizi belirtmek isteriz.
Kocaer, Agesa Hayat Emeklilik, Migros, Mavi ve T. Telekom Çıkarılıyor: Agesa ve Kocaer’i sırasıyla %2.5 ve %22.4 oranındaki endeks üstü getirilerinin ardından kar realizasyonu amacıyla portföyden çıkarıyoruz. Migros ve T. Telekom, 2026 yılının ikinci yarısı temamıza yeterince uymadığı, Mavi ise sektördeki zayıf talep eğilimi nedeniyle portföyden çıkarılmaktadır.
THY’yi model portföye ekliyoruz: Devam eden ABD-İran barış müzakereleri, jet yakıtı fiyatlarını Nisan ayı başındaki 1.838 ABD doları/tonluk zirveden 920 ABD doları/ton civarına geri çekmiştir. Küresel havacılık sektöründeki yapısal arz kısıtlamalarının kapasiteyi sıkı tutması nedeniyle bilet fiyatları henüz savaş öncesi seviyelere düşmemiştir ancak ileriye dönük rezervasyonlar olumlu bir etki yaratmaya devam etmektedir. Düşen yakıt maliyetleri ile yüksek verimlilik arasındaki bu farkın, yılın mevsimsel olarak en güçlü çeyreği olan 2026’nın 3. çeyreğindeki karlılığa olumlu yansıyacağını öngörüyoruz. Kargo tarafında ise, çatışmalardan etkilenen hava sahasına ilişkin süregelen güvenlik endişeleri nedeniyle Körfez havayollarının rekabetçi konumlarını hızlı bir şekilde geri kazanmaları olası görünmüyor ve THY’nin birim kargo gelirleri ise yük faktörünün %85 civarında seyretmesiyle yıllık bazda %40’ın üzerinde artış göstermeye devam ediyor ve bu da kârlılık açısından ek bir tampon oluşturuyor. Maliyetlerin düşmesi, getirilerin sabit kalması ve yüksek sezona kadar rezervasyonların sağlam seyretmesi ile birlikte, mevcut seviyelerde risk/getiri oranı cazip görünüyor. Türk Hava Yolları, yıl başından bu yana BIST100 endeksinin %4 altında performans göstermiştir ve hisseler, 2026 tahminlerimize göre şu anda 4,4x F/K ve 5,1x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Anadolu Hayat’ı model porföye ekliyoruz. Anadolu Hayat Emeklilik’in 2Ç26 sonuçlarında, hem teknik tarafın hem de girişim sermayesi yatırım fonu ve gayrimenkul yeniden değerleme gelirlerinin olumlu katkısıyla çeyreksel olarak güçlü finansal sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. Hisseler son 1 ayda endeksin %6,2, sene başından beri ise %12,4 gerisinde kaldı. Hisseler, 2026 ve 2027 tahminlerimize göre sırasıyla 5,7x ve 4,1x F/K ile 2,5x ve 1,8x PD/DD çarpanlarından işlem görmektedir.
Kaynak: Gedik Yatırım Model Portföy