MLP Sağlık Hizmetleri 2021 12 Aylık Bilanço Analizi / Gedik Yatırım – (9.03.2022)

4Ç21 Finansal Sonuçları

Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 30,54
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 42,87
Potansiyel Getiri %40

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %17,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %46,2 artışla 1.8 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net satışları %44,4 artışla 5.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,9 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %32,3 artışla 359 milyon TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre %43,6 artışla 1.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 615 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 216 baz puan düşüşle %20,4 olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre 12 baz puan düşüşle %23,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %609,03 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %200,8 artışla 125.4 milyon TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net karı %347,3 artışla 290.4 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,2 artışla 2.1 milyar TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 4Ç21’de 1.756 mn TL satış geliri (kons: 1.604 mn TL-Gedik: 1.564 mn TL), 359 mn TL FAVÖK (kons: 395 mn TL-Gedik: 343 mn TL) ve 125 mn TL net kar (kons: 48 mn TL-Gedik: 81 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel performansı beklentilerin altında açıklanırken, net karı beklentilerin üzerine çıkmıştır. Yurtiçi gelirlerinde güçlü büyüme ve güçlü yurtdışı medikal turizm sonrasında şirketin satış gelirleri hem yıllık hem de çeyreklik bazda artış kaydetmiştir. Yurt içi hasta gelirleri, hasta sayısındaki ve ortalama fiyatlardaki artışla yıllık bazda %42,8 yükseliş göstermiştir. Diğer yan işlerden elde edilen gelirler, laboratuvar işi ihalesinin gönüllü olarak yenilenmemesi nedeniyle 4Ç21’de yıllık bazda %22,9 azalmıştır. Aynı zamanda hem Türkiye’de hem de birçok ülkede yükselen aşılama oranıyla birlikte artan seyahat eden yolcu sayısı sayesinde yurt dışı medikal turizm gelirleri %121,4 büyüme sergilemiştir. 4Ç21’de yurtdışı medikal turizm gelirleri toplam gelirlerin %14,3’ünü oluşturmaktadır. FAVÖK yıllık bazda %32,3 yükseliş göstermiştir. Yazılan 120 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri 4Ç21’de net karı desteklemiş, şirket çeyreklik bazda %609 artışla 125 milyon TL net kar açıklamıştır. Net borç çeyreklik olarak %5 artmıştır. Hisse 2021 yılı beklentilerimize göre 4,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.

Kaynak: Gedik Yatırım