Migros 2017 / 12 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (12.03.2018)

Migros 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi

4Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr

Mevcut Hisse Fiyatı: 24.66 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 29.00TL
Potansiyel Getiri: %18

 Migros 4Ç17 sonuçlarında güçlü operasyonel performansa rağmen, kur farkı zararının etkisiyle beklentilerden olumsuz 206mn TL net zarar açıkladı.
 Şirket 4Ç17’da beklentilere yakın %39 satış büyümesi kaydederken, FVAÖK marjı beklentilerin hafif üstünde %5.4 seviyesinde gerçekleştirmiştir.
 Migros için hedef fiyatımız 29.00TL; Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. Güçlü büyüme ve marjlardaki hızlı iyileşmeyle finansalların hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

%19.7 organik büyüme; %38.7 konsolide satış büyümesi

 Migros 4Ç17’da 43 yeni mağaza açılışı ile 1,735 mağaza sayısına ulaşmıştır. Tesco Kipa’nın 162 mağazası dahil edildiğinde toplam mağaza sayısı 1,897’dir.
 Migros’un 4Ç17’de 4,002mn TL olan konsolide satışları, yıllık bazda %38.7 artmıştır. Tesco Kipa operasyonlarının etkisi dışarda bırakıldığında ise büyüme %19.7 seviyesindedir.

26.8% seviyesinde brüt kar marjı

 Migros’un brüt kar marjı 4Ç17’de satınalmada yaratılan sinerjilerin etkisiyle yıllık bazda 0.8 puan artarak %26.8 seviyesinde gerçekleşmiştir. FVAÖK marjı 0.1 puan daralarak %5.4 seviyesinde gerçekleşmiştir.

2018 beklentiler: 120-150 yeni mağaza

 Migros 2018 yılında %15-18 seviyesinde büyüme, 120-150 yeni mağaza açılışı ve %5.5-6.0 seviyesinde FVAÖK marjı gerçekleştirmeyi öngörmektedir.
 Şirket’in 4Ç17 sonunda net borç pozisyonu 2,284mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket 4Ç17’da yüksek Euro borç yükü nedeniyle (toplam finansal borç: 3.9mlr TL), kurdaki hareketin etkisiyle 280mn TL net finansal gider kaydetmiştir. Şirket’in 4Ç17 sonunda net borç/FVAÖK oranı 2.9x seviyesinde gerçekleşmiştir.

Raporun tamamı için tıklayın.
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin