Medical Park 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 13.91 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 12.77TL
Potansiyel Getiri: %-8
3Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Beklentinin üzerinde net zarar
Ø Medical Park (MLP) 3Ç18 sonuçlarında bizim beklentimiz olan (15mn TL) net zarar beklentisinin üzerinde 135mn TL net zarar açıkladı. MLP için piyasa tahmini bulunmuyordu. Net zararda 175mn TL’llik kur farkı gideri etkili oldu. Şirket ayrıca 20mn TL vergi geliri kaydetti.
Ø Ciro beklentimize paralel gelirken FVAÖK tahminimizin hafif altında kaldı.
Medikal turizm en çok büyüyen segment idi
Ø 1Y18’de şirket iki yeni hastane açarken yatan ve ayakta hasta cirosu 3Ç18’de sırasıyla %14 ve %15 büyümüştür.
Ø Medikal turizm cirosu ise zayıf TL ve artan hasta sayısı nedeniyle %83 artarak 99mn TL ye ulaşmış ve cironun %13’ünü oluşturmuştur.
Ø Diğer yan gelirler ise artan yönetim gelirleri ve artan kapasite kullanımı doğrultusunda %85 artarak 74mn TL (toplam cironun %9’u) olmuştur
Ø Böylece, 3Ç18’de toplam gelirler %25 artmış buna karşılık FVAÖK %20 yükselmiştir.
Sonuçların hisse etkisinin olumsuz olacağı kanısındayız
Ø Yüksek zarar nedeniyle finansallara piyasa tepkisinin olumsuz olacağı kanısındayız.
Tavsiyemizi Endeks Altı Getiriye düşürüyoruz
Ø Şirketi Endeks Üzeri Getiri’ye yükselttiğimiz 18 Eylül 2018’den beri endeksin %35 üzerinde performans göstermiştir. 3Ç18 sonuçları operasyonel olarak beklentilerimizle genel anlamda uyumlu geldiği için tahminlerimizi koruyoruz. Hisse şu an hedef fiyatımızın üzerinde işlem gördüğü için tavsiyemizi Endeks Üzeri Getiri’den Endeks Altı Getiri’ye çekiyoruz. Şirket bugün 16:30’da bir telekonferans düzenleyecektir.