Lokman Hekim 2021 9 Aylık Bilanço Analizi / Gedik Yatırım – (10.11.2021)

3Ç21 Finansal Sonuçları

Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 10,94
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 13,23
Potansiyel Getiri %21

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %19,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %42,2 artışla 120 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %44,0 artışla 316 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %29,2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 18,2 artışla 29.9 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %51,3 artışla 74.7 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 182 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 505 baz puan düşüşle %24,9 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 115 baz puan artışla %23,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %118,04 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %172,0 artışla 21.8 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %240,8 artışla 42.8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,2 düşüşle 144 milyon TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 3Ç21’de 120 mn TL satış geliri (kons: 112 mn TL-Gedik: 110 mn TL), 30 mn TL FAVÖK (kons: 26 mn TL-Gedik: 24 mn TL) ve 22 mn TL net kar (kons: 11 mn TL-Gedik: 15 mn TL) açıklamıştır. Şirketin satış gelirleri yıllık %42 çeyreklik %20 artışla beklentilerimizin hafif üzerinde açıklanmıştır. Ayakta tedavi gören hasta sayısındaki artış nedeniyle şirketin sağlık gelirleri yıllık %40, çeyreklik %6 büyüme sergileyerek 100,2 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Aynı zamanda şirket, seyahat kısıtlamalarındaki normalleşme sayesinde, yurt dışı medikal turizm gelirlerinden 3Ç20’deki 8 milyon TL’ye karşılık, bu çeyrekte 11,9 milyon TL gelir elde etmiştir. Güçlü operasyonel performans ve maliyet tasarrufu önlemleri sayesinde çeyreklik olarak %29 artışla 30 milyon TL FAVÖK, 182bp büyümeyle % 24,9 FAVÖK marjı açıklanmıştır. Ertelenmiş vergi geliri, 3Ç21’de şirket net karını 11,4 milyon TL artırmış ve şirket çeyreklik bazda %118 artışla 22 milyon TL net kar elde etmiştir. 3Ç21’de net borç çeyreklik %2 azalış kaydetmiştir. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 5,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.

Kaynak: Gedik Yatırım