2Ç20 Finansal Sonuçları
Öneri: AL
Fiyat (TL/hisse): 86,65
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse): 110,21
Potansiyel Getiri: %27
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %15,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %23,3 artışla 117 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre % 24,1 artışla 218.7 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %27,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 38,7 artışla 46.5 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %35,7 artışla 83 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 393 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 442 baz puan artışla %39,8 olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 325 baz puan artışla %37,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %49,07 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %40,6 artışla 30.9 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %40,4 artışla 51.6 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakdi 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %171,7 artışla 53 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç20’de 117 mn TL satış geliri (kons: 110 mn TL – Gedik: 113 mn TL), 47 mn TL FAVÖK (kons: 39 mn TL – Gedik: 40 mn TL) ve 31 mn TL net kar (kons: 25 mn TL – Gedik: 25 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel ve net kar performansı bizim beklentimizin ve piyasa beklentilerinin üzerinde açıklanmıştır. 2. çeyreğin pandemi olumsuzluğunun en yoğun yaşandığı dönem olduğu düşünüldüğünde, şirketin satış gelirlerinin oldukça güçlü, ancak operasyonel faaliyetlerinin daha da güçlü bir performans sergilediğini söyleyebiliriz. Önceki çeyreğe göre marjların yatay kalmasını beklerken, brüt kar marjındaki 146bp’lık artış operasyonel performansa ve nakit gelişimine olumlu yönde katkı sağlamıştır. 1Ç19’da 19 milyon TL olan nakit pozisyonu, 2Ç20’de 53 milyon TL olmuştur. Operasyonel olmayan tarafta ise şirket, menkul kıymet satışından 3 milyon TL kazanç elde etmiştir. Güçlü FAVÖK artışı sonrası 2020 yıl sonu için 156 milyon TL olan FAVÖK tahminimizi değiştirmemekle birlikte, şirketin bu rakama kolaylıkla ulaşabileceğini öngörüyoruz. Şirket uluslararası benzerlerinden çok daha hızlı bir büyüme görünümüyle, 2020 yılı beklentilerine göre 12,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım