2Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %0,33 azalışla 5.841 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %12,57 artışla 1.752 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 344 baz puan artışla %30,0 olmuştur. Net karı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %43,98 azalışla 647 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç24’te 5.841 mn TL satış geliri (yıllık: -%0,3), 2024 yılının ilk yarısında 2,6 mlr TL düzeltilmiş FAVÖK (yıllık: -%4,2) ve 2Ç24’te 647 mn TL net kar (yıllık: -%44) açıklamıştır. Şirketin brüt karı yıllık %10,8 artışla 3.565 milyon TL, brüt kar marjı 611bp’lık artışla %61 olarak gerçekleşmiştir. Esnek ve etkin ürün tedarik stratejisi sayesinde ürün maliyet artışları enflasyonun oldukça altında kalmıştır. Şirketin konsolide satış gelirlerini üçte biri uluslararası pazarlardan oluşmaktadır. 2Ç24’te TL’nin USD karşısında %27’lik değer kaybı, %70 civarındaki enflasyon oranının oldukça altında kalmıştır. Bu durum şirketin uluslararası satış gelirleri büyümesini 2Ç23’e kıyasla etkilemiştir. Şirket için önemli bir pazar olan BDT bölgesinde brüt kar marjı % 47,7’den %53,1’e yükselmiştir. Bu dönemde yurt içi perakende %5,3 büyürken, konsolide yurt içi satışlar reel olarak %2,5 artış göstermiştir. Uluslararası satışlar USD bazında %1,4 artarken, bu büyüme 2Ç24’te %17,0 olarak gerçekleşti. 2Ç24’te konsolide satışlar 2Ç23’e göre yatay kalmıştır. Yurt içi pazar yerlerinden ve koton.com’dan satış hacimleri bir önceki yarıya göre sırasıyla %42 ve %11 oranında reel büyüme kaydetmiştir. Ayrıca koton.com’da 2023 yılının aynı dönemine göre işlem sayısında %29, ziyaretçi sayısında ise %9 artış yaşanmıştır. Şirket 2024 yılının ilk yarısında 2,6 milyar TL düzeltilmiş FAVÖK ve %24,9 FAVÖK marjı açıklamıştır. Bu değişimin ana nedeni personel giderlerinin enflasyonun üzerinde artması ve döviz gelirlerinin azalmasıdır. 2Ç24’e bakıldığında, FAVÖK marjındaki %37’den %32’ye düşüş, daha önce belirtilen faktörlere ek olarak tek seferlik halka arz maliyetleri nedeniyle daha da belirginleşmiştir. Net kar 2Ç24’te yıllık %44,4 azalarak 647 milyon TL olarak gerçekleşirken, 1Ç24’te 2 milyon TL olan net kar, mevsimselliğin hafiflemesi ve güçlü brüt kar artışı sayesinde 2024/06’te 650 milyon TL’ye yükselmiştir. 2Ç23’te 157 milyon TL net parasal kazanç yazan şirket, 2Ç24’te 39 milyon TL net parasal kazanç açıklamıştır. Kısmen halka arz gelirlerinin etkisiyle net borç çeyreklik %21 azalmıştır. 30 Haziran itibarıyla mağaza sayısı 440’a ulaşırken, 2024 yılı sonunda bu sayının 450’yi aşması beklenmektedir. Şirket 2024 yılında %5 satış gelirleri büyümesi öngörmektedir. Hisse son 12 aylık verilere göre 4,1x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım