KordSA (KORDS) 2023 1. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
Şirket 1Ç23’de beklentilerin altında 34mn TL net kâr açıkladı. Beklentiler 72 mn TL seviyesindeydi. Net kâr çeyreklik 81.73% azalırken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 91.91% düşüş gösterdi. Net kâr marjı 1Ç23’de 0.65% olurken, önceki çeyrekte 3.95% ve geçen yıl aynı çeyrekte 10.03% olmuştu. Kardaki düşük performansta kar marjlarındaki sert geri çekilme etkili olmuş görünüyor.
Satış gelirleri 1Ç23’de beklentilerin üzerinde 5194mn TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentiler 4.823 mn TL seviyesindeydi. Satışlar önceki çeyreğe göre 11.02% artarken , geçen yıl aynı döneme göre yıllık 24.85% büyüdü. Brüt kâr marjı 1Ç23’de 14.79% oldu. Önceki çeyrekte 14.45% ve geçen yıl aynı dönem 24.88% olmuştu.
Favök aynı dönemde beklentilerin üzerinde 431mn TL olurken, yıllık bazda 45.25% azalış gösterdi. Çeyreklik 37.08% büyüdü. Favök marjı aynı dönemde 8.30% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 6.73% , geçen yıl aynı dönemde 18.94% olmuştu.
Bu dönemin sonunda şirketin 7,963 mn TL net borcu bulunuyor. 2022 yılının sonunda şirketin 7,587 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 4.43x seviyesinde bulunuyor. Bu seviye sınır seviyesi olan 4x seviyesinin üzerinde. Cari oran 1.38x ve likidite oranı ise 0.68x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 2.54x ve likidite oranı için 1.78x seviyesinde bulunuyor.
Şirketin borç kaynak oranı 57.78% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 54.49% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 55.45% seviyesinde bulunuyor. Borçluluk artmış.
Şirketin nakit değerleri 2022 yıl sonuna göre 165.3 milyon TL artarak 964.5 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 148.5 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden -116.5 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 115.3 milyon TL nakit girişi sağlandı. Pozitif nakit akışı olması olumlu.
Finansman giderlerinin net satışlara oranı 2.98% olurken, geçen yıl aynı dönemde 0.02% olmuştu.
Şirket son kapanışa göre 19,800 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 13.07x F/K (sektör 16.87x), 11.03x FD/FAVÖK (sektör 20.45x) ve 1.44x PD/DD (sektör7.71x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. Satışlar ve FAVÖK beklenti üzeri gelirken, net kar beklentinin altında geldi. Kar marjlarının önceki çeyreğe göre korunmuş olması önemli. Normal şartlarda hafif olumlu veya nötr bir piyasa tepkisi bekleriz.
Kaynak: GCM Yatırım