Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 178,70
Hedef Fiyat(TL/hisse) 177,04
Potansiyel Getiri %-1
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2023 yılında net satışları reel olarak bir önceki yıla göre %12,9 düşüşle 1219 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında FAVÖK’ü reel olarak bir önceki yıla göre %15,0 düşüşle 249.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında FAVÖK marjı reel olarak bir önceki yıla göre 50 baz puan düşüşle %20,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında net kar reel olarak bir önceki yıla göre %0,6 düşüşle 72.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirketin finansal sonuçları 31 Aralık 2023’teki satınalma gücüne göre düzeltilerek, enflasyona endeksli olarak açıklanmıştır. Holding, 2023 yılında 72.230 mn TL net kar (yıllık: -%0,6) açıklamıştır. Otomotiv segmentinde (FROTO, TOASO, TTRAK) ve enerji segmentinde (TUPRS) görülen karlılık artışı devam etmiştir. Finans segmenti (YKBNK) sonuçları artan net faiz gelirleri ve komisyon giderleri sonrası tatmin edicidir. Diğer taraftan dayanıklı tüketim segmentinde (ARCLK) toparlanma sürmüştür. 2024 yılında tüm segmentlerde hafif aşağı yönlü normalleşme beklenmektedir. Enerji segmentinin performansı güçlü ürün marjları ve yurtiçi talep kaynaklıdır. 2023’te enerji segmenti net karı yıllık %18 azalışla 26,3 milyar TL olmuştur. 2022 yılının güçlü baz etkisi barındırdığını hatırlatmakta fayda görüyoruz. Marj genişlemesi, komisyon artışları ve çekirdek makası destekleyen tahsilatlardaki yükseliş sonrası 2023’te finans segmenti net kar katkısı yıllık %46 daralmayla 10,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. İhracat pazarlarındaki hafif toparlanmanın yanında güçlü iç talep sonrası otomotiv segmenti performansı güçlü açıklanmıştır. Operasyonel giderler kontrol edilmesi ve fiyatlama disiplini finansalları desteklemiş, otomotiv segmenti net karı 2023 yılında %42 artışla 35,1 milyar TL olmuştur. Dayanıklı tüketim malları segmentinin operasyonel performansı, özellikle 2023 yılının ikinci yarısında güçlüydü. Yüksek yurtiçi gelirler ve düşük hammadde maliyetlerinin yanı sıra kurların yönü segment karlılığını desteklemiştir. Segment, 2023’te yıllık %32 artışla 4,0 milyar TL net kar katkısı sağlamıştır. 2023 yıl sonu itibariyle, Holding’in solo net nakdi 795 milyon dolar olmuştur (Eyl.23: 632 mn USD; Haz.23: 395 mn USD; Mart.23: 352 mn USD; 2022: 74 mn USD). Mevcut net nakit pozisyonu, bağlı ortaklıklardan gelen güçlü temettü girişleri (24,2 milyar TL) ile artış trendine devam etmiştir. Holding net aktif değerine göre (NAD) yaklaşık %30 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
