2Ç23 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %14,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %0,6 artışla 198.7 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %15,6 artışla 372.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %32,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 18,2 artışla 47.7 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %33,4 artışla 83.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 334 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 359 baz puan artışla %24,0 olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 300 baz puan artışla %22,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %22,82 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %33,3 artışla 20.6 milyar TL olmuştur. 2023 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %68,6 artışla 37.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %21,4 artışla 1175.9 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Holding, 2Ç23’te 20.600 mn TL net kar (kons: 18.239 mn TL; yıllık: +%33) açıklamıştır. Otomotiv segmentinde (FROTO, TOASO, TTRAK) görülen karlılık artışı 2Ç23’te de devam etmiştir. Dayanıklı tüketim segmentinde (ARCLK) bir miktar toparlanma görülmüştür. Enerji segmenti (TUPRS) operasyonel sonuçları çok güçlü olmasa da hala tarihsel rakamlara göre güçlü açıklanmıştır. Finans segmenti (YKBNK) rakamları çeyreksel olarak yatay kalmıştır. Enerji segmenti performansı toparlayan iç talep, azalan enerji maliyetleri ve çeyreklik bazda orta damıtılmış ürünlerde zayıflığa rağmen ortalamanın üzerinde ürün marjlarıyla güçlü kalmıştır. 2Ç23’te enerji segmenti net karı yıllık %29 azalışla 3,4 milyar TL olmuştur (1Ç23: 3,1 mlr TL, yıllık: +%437; 1Y23: 6,4 mlr TL, yıllık: +%21). Fonlama maliyetlerindeki artış trendine rağmen önemli ölçüdeki komisyon artışı ve TL krediler & mevduatları destekleyen adımlarla 2Ç23’te finans segmenti net kar katkısı yıllık %1 düşüşle 7,3 milyar TL olarak gerçekleşmiştir (1Ç23: 8,8 mlr TL, yıllık: +%170; 1Y23: 16,1 mlr TL, yıllık: +%51). İhracat pazarlarındaki toparlanmanın yanında güçlü iç talep sonrası otomotiv segmenti yıllık %133 büyümeyle 7,1 milyar TL net kar katkısı sağlamıştır (1Ç23: 4,8 mlr TL, yıllık: +%117; 1Y23: 11,8 mlr TL, yıllık: +%126). Operasyonel giderlerin kontrol edilmesi ve fiyatlama disiplini de segment karlılık görünümümü desteklemiştir. Dayanıklı tüketim malları segmentinin operasyonel performansı, bir önceki çeyrekteki zayıf büyüme performansına kıyasla nispeten güçlüydü. 2Ç23’te yıllık %244 artışla 631 milyon TL net kar katkısı sağlamıştır (1Ç23: 579 mn TL, yıllık: +%2; 1Y23: 1,2 mlr TL, yıllık: +%61). Haz.23 itibariyle, Holding’in solo net nakdi 395 milyon dolar olmuştur (temmuz ayında %6,81’lik YKBNK payının satışı hariç) (Mar.23: 352 mn USD; 2022: 74 mn USD; Haz.22: 127 mn USD). Mevcut net nakit pozisyonu, bağlı ortaklıklardan gelen güçlü temettü girişleri (yaklaşık 14,4 milyar TL) ile artış trendine devam etmiştir. Holding net aktif değerine göre (NAD) yaklaşık %30 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım